节后,大涨
春节过去了,股市要开盘了。
节日期间,外围股市大涨,日经225、标普500继续创新高,港股也连涨三天。不少投资者节前卖出避险,现在踏空感越来越强。
消息面上看,春节期间国内旅游、电影消费均有亮眼表现,对大消费板块是个提振;外围OpenAI发布视频模型 Sora,支持60s短视频,效果惊艳,有望带动A股又一波AI炒作。
另外,从资金面上看,节后也有明显改观。
节前A股微观资金面,面临的最大问题是杠杆资金强制平仓问题。只有强制平仓,才会带来不及成本的抛售压力,并产生负反馈循环。历来熊市底部的急跌、大跌,都有强制平仓的影子。
当市场来到估值底部位置时,没有赚钱效应,买入力量微弱,持仓深度套牢,卖出意愿也不强。此时,市场处于一种弱平衡态,要么底部窄幅震荡,要么持续阴跌。一段时间后,因某种必然出现的偶发因素,市场会出现一次大跌,打破这种脆弱平衡,产生负反馈循环。
大跌让部分杠杆资产强制平仓,也让部分资金进入平仓预警线。为免于强制平仓,杠杆资金选择抛售自救,开始不计成本,卖出力量短期内快速增长,而买入力量继续萎缩,资金平衡就被打破了。下跌会导致更多的杠杆资金被平仓,引发更多的抛售,导致更大的下跌,负反馈就开始了。
负反馈一旦开始,就如在充满炸药的仓库里扔进一串烟花,除非引爆完毕,是不会停下来的。在行情表现上,就是指数持续大跌、急跌,直至把所有临近平仓的杠杆资金全部引爆。引爆之后,必有大坑,估值极低,此时,卖出压力消解,场外资金蜂拥抄底,买入力量陡升,就会出现急涨、大涨行情。
大跌之后有大涨,历来如此。
春节前A股急跌、大跌,爆仓、平仓的新闻屡屡上热搜,就是典型的熊市末端负反馈。
1月份,万得全A指数累计涨幅-12.6%;沪深300、中证500、中证1000指数涨幅分别为-6.3%、-13.5%和-18.7%。行业层面看,电子、计算机、国防军工跌幅均超过20个百分点,医药生物、机械设备、电力设备、基础化工、传媒、汽车、通信等板块跌幅均在15个点以上。
从春节前的行情表现看,急跌、大跌已阶段性过去。大跌之后有大涨,节前A股已连涨三天,成交量也明显放大,节后大概率会延续涨势。
很多人可能会问,怎么能确定该爆的仓都爆了呢?
不妨做个思维实验。某日,投资者A先生开通融资账户并存入10万元,全部买了创业板etf。按照券商规定,10万元市值的指数etf可融资9万元,A先生选择全部融资并再次买入创业板指数。满仓满融后,A先生账户总市值19万元,保证金比例211%。
简单起见,A先生后续没有其他操作。买入之后,一直拿着,直至创业板指数跌幅达到40%,A先生爆仓。以2024年以来创业板指最低点1483点计算,2472点以上满仓满融买入的仓位都会爆仓,基本对应2020年8月-2022年3月所有时间。
换言之,A先生在2020年8月-2022年3月任何一天满仓满融创业板指,持有至今都会爆仓。整整20个月的交易时间,你猜期间会有多少个A先生下单呢?
其实,A先生不止可以买入创业板指,还可能买入新能源、生物医药、国防军工等跌幅更大的行业ETF或个股。这些不可计数的A先生们,纷纷在春节前的大跌中爆仓了。
所以,你说爆仓潮结束了吗?感性上看,已经消灭不少了。行情指标上看,急跌、大跌结束,也是爆仓潮结束的外在表现。
综上分析,A股微观层面的负反馈已经结束了,卖出压力大幅缓解,极低估值下买入力量强化,V型反弹已然启动。
超跌后的V型反弹,高度取决于前期跌幅。开年以来,计算机、电子、社会服务、轻工制造、国防军工、环保、机械设备、传媒等板块跌幅均超过15个百分点,深跌反弹才刚刚开始。
宏观层面看,也有一些好消息助力。
首先是2月5日生效的0.5个百分点降准,向银行体系释放万亿低成本资金。这些资金,基本要到春节后陆续流入实体部门。信贷资金虽不会直接入市,但有了信贷资金支持,很多投资者不必贱卖股票来筹集资金,或信贷资金用于生产消费,自有资金抄底股票,利好股市流动性环境。
其次,春节后,节前从股市流出的部分资金回流,对流动性产生支撑。
最后,春节后,基本面正逐步迎来好转。去年四季度增发的万亿国债,主要在今年1季度形成实物工作量,必然在经济数据上有所反应。同时,年初以来各领域稳增长政策密集出台,节后措施落地,撸起袖子加油干,也会体现在经济指标上。经济基本面的好转,有望扭转过度悲观的市场预期,为股市上涨产生助力。
节后行情,值得期待!
【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院副院长薛洪言
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