近日，上交所发布上市审核委员会2023年第45次审议会议公告的补充公告，原定于6月5日审议无锡硅动力微电子股份有限公司（以下简称：硅动力）发行上市申请，鉴于硅动力撤回发行上市申请，保荐机构撤销保荐，上交所终止对硅动力的发行上市审核并取消审议会议。

此前，我们曾发表文章《硅动力自称产品性能领先，但一季度业绩下滑97.25%》，指出硅动力似乎经营承压，2023年第一季度，硅动力实现归母净利润26.07万元，同比下滑97.25%。此外，硅动力似乎与主要客户、供应商关系匪浅，其招股书关联方披露或有遗漏，信息披露质量似乎有待提高。

业绩大幅下滑，硅动力临阵撤单

硅动力主要从事以AC-DC芯片、DC-DC芯片为主的电源管理集成电路的研发、测试、销售，其AC-DC芯片主要应用于快充充电器和电源适配器等，DC-DC芯片主要应用于车载快充充电器等。

招股书显示，硅动力共六款AC-DC芯片、DC-DC芯片被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品，其型号为SP2738CF的AC-DC芯片获得2021年第十六届“中国芯”芯火新锐产品奖。

据招股书，硅动力的多款芯片应用于小米、中兴、创维、杭州海康威视数字技术股份有限公司（证券简称：海康威视；证券代码：002415.SZ）、海尔智家股份有限公司（证券简称：海尔智家；证券代码：600690.SH）、安克创新科技股份有限公司（证券简称：安克创新；证券代码：300866.SZ）、四川长虹电器股份有限公司（证券简称：四川长虹；证券代码：600839.SH）、诺基亚、广东品胜电子股份有限公司（证券简称：品胜股份；证券代码：834028.NQ）、贝尔金等国内外知名品牌的产品中。

然而，从招股书披露的数据来看，2022年以来，硅动力似乎经营承压。2022年，硅动力实现营业收入20460.47万元，同比下滑15.63%；实现归母净利润3060.27万元，同比大幅下滑44.99%。

2023年第一季度，硅动力实现营业收入3796.34万元，同比下滑27.01%；实现归母净利润26.07万元，同比下滑97.25%；实现扣非后归母净利润1.70万元，同比下滑99.76%。而2020年、2021年，硅动力的营业收入同比增速分别为17.68%、111.98%，归母净利润同比增速分别为99.40%、312.20%。

首轮问询中，交易所要求硅动力充分分析收入增长的可持续性，其经营环境是否已经或者将要发生重大变化。硅动力表示，2022年，其营业收入同比下降，主要由于消费电子等市场需求出现明显转向，下游需求疲软叠加行业库存偏高，导致行业景气度阶段性下降。受行业景气度下滑影响，硅动力的产品出货量同比下降，导致其营业收入同比下降。

招股书显示，2022年，硅动力销售AC-DC芯片22711.92万颗，同比下滑20.3%；销售DC-DC芯片2532.30万颗，同比下滑14.4%。

同时，硅动力表示，2022年其净利润同比下降，除了受到行业景气度阶段性下降导致的营业收入下降的影响外，还包括三方面的原因。首先，受流片排期滞后影响，硅动力的工业/车规级产品研发进度不及预期，量产销售时间延后；其次，受上游产能结构性紧张、汇率波动等因素影响，硅动力的原材料价格仍处于高位；最后，硅动力积极扩建研发团队，吸引研发人才，研发费用同比增长。

此外，硅动力表示，2023年第一季度，消费电子等市场景气度仍处于低点。据首轮问询回复，2023年第一季度，硅动力的AC-DC芯片的产销率为77.46%，DC-DC芯片的产销率为82.11%。而2019年至2022年，硅动力的AC-DC芯片、DC-DC芯片的产销率均在94%以上。

首轮问询回复显示，2023年第一季度，硅动力的AC-DC芯片、DC-DC芯片的单位售价均为0.68元/颗，较2022年的单位售价0.77元/颗、0.79元/颗下滑明显。硅动力表示，2023年第一季度，其AC-DC芯片、DC-DC芯片平均销售单价较2022年有所下降，主要受同行业去库存压力较大影响，硅动力下调了部分产品单价。

而均价下滑也影响了硅动力相关产品的毛利率水平。2023年第一季度，硅动力的AC-DC芯片的毛利率为27.86%，较2022年下滑2.21个百分点，DC-DC芯片的毛利率为33.87%，较2022年下滑4.72个百分点。

似乎与主要经销商客户关系匪浅

2020年至2022年，硅动力分别实现主营业务收入11433.94万元、24239.71万元、20447.68万元。其中，其经销模式分别实现主营业务收入10774.04万元、23471.81万元、19992.01万元，占其主营业务收入的比重分别为94.23%、96.83%、97.77%。主要客户方面，硅动力2020年至2022年各期的前五大客户均为经销商客户。

二轮问询回复显示，2020年末至2022年末，硅动力的经销商的库存数量分别为1511.82万颗、2498.80万颗、4073.90万颗，其经销商当期实现最终销售数量分别为19529.61万颗、29887.25万颗、24708.39万颗，经销商期末库存的平均周转天数为27.87天、30.10天、59.36天，周转天数上升明显。

而我们研究发现，硅动力似乎与其主要经销商客户之间关系匪浅。盛廷微电子（深圳）有限公司、惠州市金鼎源电子有限公司（以下合并简称：盛廷微）为硅动力的主要经销商客户，受缪志平同一实际控制。2020年、2021年，硅动力对盛廷微的销售金额分别为1068.49万元、1239.32万元，占其主营业务收入的比重分别为9.34%、5.11%。

无锡丹辰智能科技有限公司（以下简称：丹辰智能）为硅动力的实际控制人黄飞明持股53.25%并担任董事长的企业，为硅动力的关联方。首轮问询回复显示，缪志平持有丹辰智能2%的出资份额。

无独有偶，深圳市新双华兴电子有限公司（以下简称：新双华兴）同样为硅动力的主要经销商客户之一，2022年，硅动力向新双华兴的销售金额为1008.28万元，占其主营业务收入的比重为4.93%。新双华兴的实控人为郭志勇，首轮问询回复显示，郭志勇同样持有丹辰智能2.00%的出资份额。2022年末，新双华兴的库存数量为284.85万颗，期后销售192.68万颗，期后销售覆盖率仅为67.65%。

除了上述持股关系外，二轮问询回复显示，报告期内，硅动力存在与员工或前员工任职、控制或持股的客户进行交易的情形。具体而言，深圳市盛茂特电子有限公司及深圳市腾得电子有限公司（以下合并简称：盛茂特）、徐州诺利凯电子科技有限公司（以下简称：诺利凯）为硅动力报告期内的经销商客户，盛茂特为硅动力前员工陈器控制的企业，诺利凯为硅动力前员工艾辉控制的企业。

另外，二轮问询回复显示，中介机构对报告期内硅动力的经销终端客户执行了访谈、函证程序的去重后核查比例分别仅为58.52%、65.86%、68.34%。

其中，2020年至2022年，硅动力对盛廷微的销售数量分别为2011.04万颗、1823.03万颗、1169.67万颗。其中，中介机构对盛廷微的终端客户的访谈核查数量分别为153.70万颗、239.62万颗、37.60万颗，访谈核查占比分别为7.64%、13.14%、3.21%，函证核查数量分别为153.70万颗、239.62万颗、19.70万颗，函证核查占比分别为7.64%、13.14%、1.68%。

问询回复显示，盛廷微的终端客户访谈、函证核查占比不足50%，是因为盛廷微的终端客户中涉及硅动力为盛廷微定制生产后由盛廷微对外销售的客户，相关销售渠道为商业机密，中介机构未对该等客户进行访谈、函证核查。