关于收益率,老巴有话说...
今天的文章继续分享巴菲特致股东信,本文为1963年巴菲特的第二份致股东信。
【译注:1963年,巴菲特破例写了3封信,本文是三封中的第二封。下一封信才是对1963年全年的总结。】
以下正文:
致1964年的合伙人:
随函附有一些适合大家感恩节期间阅读的材料:
(1)两份1964年修订版的合伙协议。请大家留存其中一份附有“总则”的协议(和去年一模一样),将另一份单页的协议签字并公证后寄回。在奥马哈的合伙人可以来我们的办公室做公证。
(2)一份题为《基本原则》的珍贵文件。我希望每个合伙人每年至少读它一次,每年11月的信里都会附有这份文件。除非你全身心地理解并赞同文件中的观点,否则别签合伙协议。
注:《基本原则》为1962年致股东信内容,回顾文章:机构哪都好,就是不赚钱
(3)两份1964年的承诺书,一封留存,一封寄回给我们。你们能看到,这封承诺书自12月31日午夜起生效,所以请尽快寄回。如果需要修改,给我们写封信或打个电话就行。
撤资会在1月1日之后立刻到账。大家可以取出任意金额,小到100美元,大到全部取出。同理,也可以投入任意金额,只要在1月10日之前到账就行。假如你的钱现在另有它用,那么出于节税考虑,可以1964年再给我们转账。如果我们于11月收到了款项,则将作为预付款处理,按6%的年利率计息至年底。12月收到的款项则不按此计息。
1963年的完整税收信息将于1月25日寄给大家。如果想提前了解自己大致的纳税金额,请联系我,我来替你估计一下。十二月月底,我们会寄出缩略版的税收信息。
截至十月底,道指1963年一共涨了18.8%。我们的三大类——普通型、运作型、控制型——今年的表现都很好。大概一个月之前,我们以不错的价格卖出了正常经营的邓普斯特磨坊制造公司。我会在年度信中详述邓普斯特的故事,甚至可能在高潮部分把哈里·博特好好歌颂一番。虽然我们在低价买入邓普斯特的时候就已经创造了利润,但哈里出色的工作使其锦上添花。顺便说一句,哈里已经支付了一笔预付款,1964年他将成为我们的合伙人——我们的合作这才刚开始。
然而,邓普斯特不是1963年的全部。在年底的最后两个月里,任何事都有可能发生,所以不要太在意中期业绩。截止10月底,合伙公司的总收益约为32%。根据合伙协议的分配规定,有限合伙人的收益将是25.5%,选择每月提款的人还要更低一些。我们大概赚了300万美元,其中200万美元来自上市证券,不到100万美元来自邓普斯特的资产。我们在邓普斯特上赚的钱,相当于最成功的“普通型”案例和最成功的“运作型”案例赚的钱之和。
截止10月31日,我们今年跑赢了道指13.2%。请大家注意,如果到年底依然能跑赢这么多,那我认为今年算是十分罕见的一年。长期来看,我不认为能每年跑赢13.2%这么多。每年稍微跑赢道指一点,我们就满意了。
诚挚的
沃伦·E·巴菲特
1963年11月6日
附言:去年,我说我们不会给最后一个寄回文件的人发奖品。今年依然如此。如果大家提前寄回合伙协议和承诺书,我们就不用赶在最后一分钟忙前忙后。需要帮助的话请致电我或者比尔。谢谢!
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