宠物企业有多赚钱?福贝宠物毛利率达40%,帐上放着6亿资金
现如今,国内的宠物食品市场虽然一个高速发展的千亿级别市场,但在宠物食品特别是宠物粮的选择上,不少铲屎官仍然只信赖进口品牌。在这样的背景下,国产品牌要想在宠物市场中撕开一道口子,并不容易。
近日,上海福贝宠物用品股份有限公司(下称“福贝宠物”)更新了招股书,拟在上交所主板上市。本次IPO,福贝宠物计划募集资金5.68亿元。其中,2.43亿元用于宣城福贝宠物食品扩建项目,2.2亿元用于智能仓储配送中心建设项目,5441万元用于营销及管理信息化建设项目,5065万元用于研发中心建设项目。
目前,在宠物经济的千亿蓝海市场竞争中,A股市场聚集了天元宠物、源飞宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、路斯股份等上市公司,还有乖宝宠物在IPO进程中。虽然宠物经济带来各公司业绩的快速提升,但福贝宠物对于扩产态度十分保守,尽管产能早已不足,但福贝宠物宁愿将闲置资金购买理财产品也不扩产,公司账面有6.5亿资金,IPO拟募资5.7亿受到质疑。
公开资料显示,福贝宠物成立于2005年4月,由汪迎春与沈三明共同出资100万元设立的有限责任公司。两年后,沈三明因个人原因退出公司经营。汪春来、黄莉作为主要经营人员受让相应股份,经过2009年、2015年两次股东增资,福贝有限注册资本增至1200万元。福贝宠物快速发展还是在近几年,一方面它经济快速崛起,另一方面各路资本加持。2017年,福贝有限引入外部投资者,毅达投资以货币9000万元认缴新增注册资本211.76万元,价格为42.50元/股。
现今,福贝宠物总部位于上海松江,旗下有4家子公司。福贝宠物主营业务为宠物食品的研发、生产与销售,现阶段主营产品主要包括犬粮、猫粮等宠物干粮类主粮,旗下品牌包括“比乐”“爱倍”和“品卓”等。
对于大多数消费品企业来说,立足自主品牌是企业谋求发展路上不可或缺的一步。但对于福贝宠物来说,公司却选择逐渐向代工模式倾斜。与业内的其他公司相似,福贝宠物较为依赖“为大品牌代工”,其中代工业务贡献度已超六成。尽管公司的自主品牌毛利率较高,但该项业务发展似乎并不受重视,其营收占比逐年降低。目前福贝宠物的产能利用已经趋于负荷,报告期内是通过外协生产满足经营。在手握近5亿现金,且用“闲钱”搞理财的背景下,福贝宠物欲通过IPO募资来扩产的合理性争议不小。
据招股书显示,2019年至2021年以及2022年上半年,福贝宠物营收分别为4.05亿元、6.64亿元、9.78亿元、5.25亿元;归母净利润分别为6529.1万元、1.38亿元、2.21亿元、9487.2万元。从研发投入上看,报告期内,福贝宠物研发费用分别为965.47万元、736.68万元、1236.03万元和618万元,占营业收入的比重分别为3.14%、1.82%、1.86%和1.42%。虽然金额上整体有所提高,但占营收比重则大幅下滑,且呈现持续下滑态势。
按销售模式划分,福贝宠物产品主要通过ODM/OEM业务模式以及自主品牌业务模式销售。ODM/OEM业务模式下,公司为网易严选、豆柴、卫仕等品牌代工;自主品牌业务模式下,公司也陆续搭建了比乐、爱倍和品卓等品牌矩阵。
此外,和同行对比,福贝宠物毛利率大幅度高于同行。报告期内,福贝宠物综合毛利率分别为39.07%、42.68%、42.15%和40.67%,整体呈下降趋势。具体来看,公司的自主品牌似乎“更赚钱”。
对此,福贝宠物解释道,就业务模式而言,公司与乖宝宠物主要业务模式均为ODM/OEM模式与自主品牌业务,业务模式结构较为相似,同时公司与乖宝宠物自主品牌业务下经销与线上 B2C(直销)收入占比亦较为相似,而中宠股份、佩蒂股份均以境外ODM/OEM业务为主。
因此,福贝宠物与中宠股份、佩蒂股份虽同处于宠物食品行业,中宠股份、佩蒂股份主要产品为宠物零食,且以境外市场的ODM/OEM业务为主,中宠股份、佩蒂股份的宠物主粮业务在业务模式、业务规模、外购成品等方面与公司存在较大差异,因此毛利率可比性相对较弱,乖宝宠物与公司的可比性更高。
2019-2022上半年,福贝宠物研发费为736.68万元、1236.03万元、1638.19万元、880.36万元,占营收比1.82%、1.86%、1.67%、1.68%。投入持续增长值得肯定,然整体体量、占比仍显羸弱。相比之下,销售费占比较大。报告期内,分别达到4982.08万元、5609.63万元、7692.96万元、5837.55万元,占营收比12.30%、8.45%、7.86%、11.12%。
其中,销售推广及服务费是大头,分别为1548.39万元、2764.08万元、3971.37万元、3494.18万元,占营收比3.82%、4.16%、4.06%、6.66%。尤其2022上半年,支出已接近2021全年。销售费用率不算低。报告期内分别为12.30%、8.45%、7.86%、11.12%,高于中宠股份、佩蒂股份,但低于乖宝宠物。
广科咨询首席策略师沈萌表示,研发创新是企业形成差异化竞争优势的基础,虽然投入规模并不与收益直接相关,可依据成果转化的客观规律,若缺少长期持续投入,成果必然较少。这不影响IPO,却影响未来成长空间的稳定和竞争力。
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