实恒成

市场表现

上周A股市场出现下跌后的震荡整理走势，大油通话等指标股的拉抬成为指数稳定的重要力量。从海外市场看，香港恒生指数、美股三大指数已有效跌破年线，调整的趋势仍在延续中。

重要消息

中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

点评：

降准是支持实体经济的一种有效方式，但不会对股市走势产生实质性的影响。实证分析表明，降准和股市表现之间不存在完全的正相关。

投资研究

高溢价新股减肥之路

在核准制下，不管行业平均估值如何，新股IPO一律以23倍市盈率发行。绝大数情况下，新股IPO定价估值低于行业的平均市盈率。随之而来的是，新股上市后会出现连续涨停板，向行业平均估值回归，股价有一个由瘦变肥的过程。

进入到注册制时代，新股IPO定价由市场决定，换句话说，只要能发得出去就行。从利益机制的角度看，发行人（公司）当然希望价格越高越好，这样可以融到更多的钱，钱不咬手，有钱好办事。作为主承销商，发行价高可以收到更多的承销费，何乐而不为？

在这样的利益背景下，除非发行市场环境非常差，新股IPO定价高于行业平均市盈率、高溢价发行是大概率，很多新股IPO价格会很肥。但上市后，由于业绩增长与高溢价不匹配，加上解禁股改变了个股的供求关系，很多虚胖的标的存在一个减肥价值回归的过程。打开K线图可以看到，很多新股上市后，股价一路下滑，大油变精油，再也没有回到高高的山岗上。

市场趋势

降准消息对市场会产生短暂的刺激，但冲高后调整的压力仍有进一步释放的过程，上证50已经有效跌破年线和半年线，上证指数也存在逐步考验年线、半年线附近支撑有效性的可能。

机会热点

受益黄金上涨的贵金属品种。

风险控制

1 权重指标股上冲后调整带来的“虹吸”和“拆台”效应。

2 基本面、技术面运行在下降通道中品种及时止损！

投资策略

控制仓位、波段操做、兑现盈利、及时止损。

2023-3-18

特别提示：以上内容是个人研究心得体会,不构成投资建议, 仅供参考。