中达证券:维持华发物业服务(00982)“增持”评级 目标价0.20港元
智通财经APP获悉,中达证券发布研报称,维持华发物业服务(00982)“增持”评级,目标价0.20港元,预测公司2022-24年EPS为0.025/0.032/0.039港元,归母净利润同比增长33.5%/27.0%/24.0%。考虑到公司有力的国企集团支持和强大的多元业态竞争力,给予公司8倍目标22P/E,较现价(9月21日收盘价)空间达62.2%。
营业收入稳健增长,运营管控成效显著。华发物业服务2022年中期实现营收8.9亿港元(同比+34.3%),净利润1.2亿港元(同比+44.3%),归母净利润1.2亿港元(同比+44.5%)。2022年上半年,受高毛利增值服务收入占比下滑、防疫等因素的影响,公司毛利率同比下降3.2pct至26.5%。不过,公司各项费用率有所压降,带动公司归母净利率同比提升1.0pct至13.6%:1)运营管控成效显著,行政费用率同比下降3.3pct至5.5%;2)融资组合优化、银行借贷减少,财务费用率同比下降0.5pct至0.5%。随着公司重点布局区域生产生活回归常态,高毛利业务的收入占比有望回升,各项费用管控的成效也将持续助力公司的业绩增长和健康发展。
集团销售结算稳健增长,在管规模稳步扩张。2022年上半年,在商品房销售偏弱、部分工程进度受阻的背景下,经营相对稳健的华发股份仍能为公司提供可靠的住宅项目来源。一方面,华发股份2022上半年交付结算稳步推进,营业收入逆势同比增长20.4%;另一方面,华发股份2022上半年销售排名同比大幅提升,克而瑞全口径排名提升17名至第17位。与此同时,公司继续凭借良好的服务口碑和国企背景优势实现第三方扩张,期内陆续承接广发银行珠海分行、林芝巴宜区建筑构件产业园等非住业态项目,来自第三方的在管面积占比同比提升3.9pct至15.5%。截至2022年中,公司在管面积同比增长34.9%至2260万方,合约面积同比增长27.9%至4310万方,合管比约1.9倍(同比+0.01倍),公司在管规模有望继续稳步提升。
积极孵化增值服务新赛道,推动收入规模高增。2022年上半年公司实现业主增值服务收入1.0亿港元(同比+105.8%),拉动了公司营收的增长。社区业务的优化创新为业主增值服务收入高增的主要驱动力:1)优化线上线下存量社区业务的供应链和服务品类、提升渗透率,期内公司居家服务收入同比增长91.5%、社区新零售收入同比增长87.4%;2)积极孵化社区服务新赛道,开展充电桩、社区辅材仓、社区生活超市业务,通过捕捉业主日常生活需求拓宽收入来源。同时,公司在安保、餐饮等业务亦实现了稳健增长,其他增值服务收入同比增长15.1%。增值服务体系的完善将继续推动公司收入及业绩的增长。
风险提示:调控政策或影响公司在管面积增速;公司项目拓展可能存在波动。
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