35亿押注28nm掩膜版！清溢光电挑战海外三巨头

唐英年领导的这家企业，用35亿元大手笔投资，正在挑战海外巨头在掩膜版领域的主导地位。

2024年3月，清溢光电宣布了一项令人瞩目的投资计划，在佛山建设总投资35亿元的掩膜版生产基地。对于一个2023年底总资产仅20.77亿元、货币资金仅3.55亿元的企业来说，这无疑是一个大胆至极的决定。

一年多后的2025年4月，公司再次宣布向特定对象发行不超过12亿元股票，用于生产基地建设。项目建成后，公司将新增每年2600多张高精度掩膜版及2.5万余张高端半导体掩膜版产能。

财务稳健增长的隐形实力。

清溢光电的财务表现呈现稳健增长态势。

2024年，公司实现营业收入11.12亿元，同比增长20.35%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长28.80%。盈利能力方面，公司2024年整体毛利率为29.44%，比上年增加2.07个百分点。其中石英掩膜版的毛利率为28.40%，苏打掩膜版的毛利率达到42.72%。

2025年第一季度，公司继续保持增长势头，实现营业收入2.99亿元，同比增长9.83%；净利润为5174.22万元，同比增长4.34%。

截至2025年上半年，公司实现营业收入6.22亿元，同比增长10.90%；归属于母公司股东的净利润为9203.76万元，同比增长3.52%。

双翼齐飞的发展战略。

清溢光电制定了“平板显示掩膜版+半导体芯片掩膜版”互促共进的“双翼齐飞”战略。

平板显示掩膜版是公司当前的主要收入来源。2024年，该业务实现营业收入8.59亿元，同比增长17.59%，占总营收的77.2%。其中，AMOLED/LTPS掩膜版收入达3.61亿元，同比增长21.75%。

半导体芯片掩膜版业务增长更为迅猛。2024年实现销售收入1.93亿元，较上年同期增长33.98%，高于公司整体收入增速，营收占比提升至17.4%。

按产品类型划分，公司2024年石英掩膜版营收占比为91.34%，苏打掩膜版占比相对较小。

行业地位，国内龙头的全球竞争。

清溢光电成立于1997年，是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一。

公司于2019年在上海证券交易所科创板上市。在全球市场份额方面，2023年清溢光电平板显示掩膜版全球市占率为11%，位列全球第五，在中国大陆厂商中相对领先。

与国内同行对比，路维光电同样以掩膜版作为主营业务，营收结构与清溢光电相似（2024年石英掩膜版营收占比92.28%），但规模较小，同年营收不足9亿元。

全球掩膜版市场高度集中，2023年全球前6大平板显示掩膜版企业的市场集中度高达92%。在半导体掩膜版领域，海外公司TOPPAN、Photronics及DNP全球市占率分别为38%、32%及14%。

技术实力，持续突破工艺节点。

清溢光电的技术实力体现在不断推进的工艺节点上。

在平板显示领域，公司已实现8.6代高精度TFT用掩膜版、6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研发与量产。

公司研发出的6代AMOLED高精度掩膜版，尺寸为980*1150mm，最小线宽尺寸达到1.5μm，相当于一根头发丝直径的1/50，技术达到国内一流水平。

在半导体领域，公司已实现180nm工艺节点半导体芯片掩膜版的量产，150nm工艺节点已通过客户测试认证并进行了小规模量产。同时，公司正在推进130nm-65nm的PSM和OPC工艺的掩膜版开发。

2025年上半年，公司申请国家发明专利3件，实用新型6件，软件著作权1件；新获授权国家发明专利1件，实用新型11件，软件著作权1件。公司现共拥有95项核心工艺技术。

客户资源覆盖国内主流厂商。

清溢光电的下游客户资源优质且广泛。

平板显示领域，公司对接京东方、深天马、维信诺等公司。半导体领域，公司进入芯联集成、三安光电、长电科技、士兰微等企业供应链。

电路板领域，公司则跟鹏鼎控股、紫翔电子等公司展开合作。公司的销售费用率长期徘徊在2%附近，远低于医药、消费公司动辄超过20%的销售费用率，这从侧面反映了其产品不愁销路的市场地位。

产能扩张，大手笔投资的底气。

清溢光电佛山生产基地项目于2024年3月开工，总投资35亿元，位于南海区丹灶镇。该项目将建设平板显示配套掩膜版生产线、半导体IC配套掩膜版生产线。

2025年4月，公司宣布向特定对象发行不超过12亿元股票，用于掩膜版生产基地的建设。在募投资金到位之前，公司以自筹资金先行投入。

2025年1月6日，佛山生产基地“高精度掩膜版生产基地建设项目”圆满封顶。4月10日，基地首台曝光机顺利搬入，标志着项目正式进入设备安装调试阶段。

项目投产后，将实现250-28纳米光掩膜版量产，满足8吋和12吋晶圆厂掩膜版需求。预计到2025年底便能正式实现量产。清溢光电的创始投资人为原全国政协常委、著名爱国实业家唐翔千。公司实际控制人为全国政协常委唐英年。

唐英年在佛山基地动土仪式上表示：“佛山项目是公司发展的一个里程碑，公司将紧紧围绕国家战略需求及促进粤港澳大湾区新兴产业发展，为助力国家新质生产力和高质量发展作出更多新贡献。”

他进一步强调，公司将通过创新精神“补短板、锻长板、填空白”，解决被“卡脖子”的问题，推动国产项目替代、打破国外垄断、填补国内空白。

基于对公司未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，实际控制人唐英敏、唐英年控制的企业伟华电子有限公司自2025年4月15日起12个月内，计划通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于2000万元，不超过4000万元。

清溢光电的扩张计划面临一些挑战。募投项目以资本性支出为主，建成后固定资产和无形资产规模大幅增加，每年新增的折旧摊销费用会拉低公司净利率水平。

募集说明书显示，2025年-2029年间公司净利率可能从14%降至10%，盈利能力可能暂时减弱。

技术方面，此次高端半导体掩膜版项目主要产品涵盖250nm-65nm制程节点，但清溢光电130nm-65nm制程产品尚未实现规模化生产。倘若产品不能顺利量产落地，可能会影响后续经营生产。

供应链方面，公司生产所需掩膜版基板多由海外公司提供，生产中所用到的光刻机设备也多从瑞典Mycronic、德国海德堡仪器这两家公司采购，供应商集中度较高。

市场前景国产替代的广阔空间。

中国掩膜版市场具有巨大的国产替代空间。

根据中国电子协会数据，2023年国内半导体掩膜版国产化率仅有10%，高端掩膜版国产化率更是仅有3%。

平板显示产能加速向国内集中，中国大陆作为全球最大的面板生产制造基地和研发应用中心，其平板显示产能超过全球产能的60%，销售占比达到全球市场的近60%。

半导体掩膜版市场空间更大。中国大陆半导体掩膜版市场近130亿元，其中第三方掩膜版厂商合计市场规模占比约35%，第三方半导体掩膜版市场中国产化率低于1成。

随着制程进步，掩膜版价值量不断提升。45nm制程时代，单片掩膜版价值量在9-12万美元，全套价值量在150-210万美元；32nm时代，单片栅极掩膜价值量超过20万美元，全套掩膜版价值量在300万美元以上。

在言西看来，清溢光电的35亿扩产决策既体现了企业的战略胆识，也反映了国内半导体产业国产替代的紧迫性。

公司选择了一条虽然艰难但正确的道路。掩膜版作为光刻工艺的核心材料，在集成电路生产过程中有着不可替代的重要作用，国内市场需求巨大但供给高度依赖进口。公司已经积累了相当的技术实力，从180nm到150nm，再到推进130nm-65nm工艺开发，显示出了清晰的技术发展路径。但在更先进制程方面，仍需要持续投入和突破。

公司拥有优质的客户资源，覆盖了国内主流面板和半导体厂商，为产能消化提供了良好基础。但需要警惕的是，半导体行业具有周期性，需防范产能扩张后可能面临的市场波动风险。

大手笔投资带来的折旧摊销压力确实会在短期内影响盈利能力，但如果能够顺利实现技术突破和产能消化，长期来看将是值得的。

清溢光电的佛山生产基地正在紧锣密鼓地建设中。在这里，将生产出用于制造芯片和显示屏的关键材料掩膜版。

掩膜版的作用犹如传统照相馆的底片，光刻机通过它，得以在芯片或面板上成功显影。没有高精度的掩膜版，即使有先进的光刻机，也无法制造出精密的芯片和显示屏。

全球光掩模市场多被海外企业占据，2023年全球前6大平板显示掩膜版企业的市场集中度高达92%。在这个高度垄断的市场中，清溢光电作为国内最大的掩膜版生产商，正在扛起国产替代的大旗。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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