康晋电气短债压力攀升违规频现携“变脸”业绩三度闯关胜算几何？

近日，珠海康晋电气股份有限公司（873863.NQ，以下简称“康晋电气”）发行H股备案申请材料获证监会接收。该公司此次赴港上市募资拟投资于江西省赣州市建设新生产基地，用于钣金加工及一体化设备制造、研发建设项目、偿还债务、补充流动资金。

事实上，这已是康晋电气第三次闯关IPO。2020年12月，该公司启动上市辅导，并计划登陆创业板。2024年4月，该公司决定转战北交所，但仅过了半年，便宣布终止辅导备案。

康晋电气两次放弃IPO的理由均为“综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素”。然而，事实真的如此吗？

来源：公司公告

康晋电气成立于2006年，主要从事智能配电网设备的研发、生产、销售，以及提供智能配电网领域的运维服务，主营业务产品为智慧配电网设备和智慧新能源业务解决方案，核心客户为国家电网、南方电网。

招股书显示，2022年至2024年，康晋电气实现营收分别为6.38亿元、8.24亿元、9.69亿元，复合增长率为23.24%；实现净利润分别为0.52亿元、0.55亿元、0.38亿元。该公司2024年净利润同比减少逾三成，近5年来首次下滑，而其净利润率则从2020年的12.18%降至2024年的3.94%。

随着盈利能力持续下滑及应收账款余额高企，康晋电气只能依赖外部融资“补血”，这也令其偿债压力逐年攀升。

招股书显示，截至2024年末，康晋电气短期借款为2.19亿元，同比增长34.36%；一年内到期的非流动负债为1.15亿元，同比激增逾3倍；长期借款为2.95亿元，同比增长50.51%。相比之下，该公司货币资金余额仅为1.63亿元，面临较大的债务偿还压力。

值得注意的是，就在放弃A股IPO前夕，康晋电气披露了收到纪律处分决定书的公告。GPLP犀牛财经了解到，2018年，该公司及其控股股东、实际控制人吴国成与多名机构投资者签署“对赌协议”。

在IPO进展停滞的情况下，双方于2023年签署“补充协议”，并约定了利息支付、股份回购、连带担保责任人、提名董事权、优先受让与共同出售权、股份质押同意权、优先清偿权等特殊投资条款。

然而，康晋电气在新三板挂牌时却未在《公开转让说明书》等文件中披露上述协议，直至2024年7月才完成补充披露。

来源：公告

由于上述行为构成信息披露违规，康晋电气、吴国成、董秘陈晓萍被给予通报批评的纪律处分，并被记入证券期货市场诚信档案。

此外，在新三板挂牌期间，康晋电气还存在将未分配利润计入资本公积未缴纳个人所得税、有限公司阶段存在资本公积转增注册资本未缴纳个人所得税、变更募集资金用途未事先履行审议程序等合规性问题。

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