天工股份IPO的巨大疑团：上千吨钛金属材料，神秘消失了？

最近有一只新股计划在北交所上市，目前已经通过了审核，等待提交注册中。公司全称是江苏天工科技股份有限公司，股票简称天工股份（834549.BJ），主要进行钛合金的粗加工，包括钛板坯、钛锭和钛棒等，目前正在申请在北交所上市，保荐机构为申万宏源证券。

业绩数据显示，公司在2023年成长性非常好，当年营收同比增长170.05%、净利同比增长142.57%，今年一季度也还好，营收同比增29.84%、净利同比增107.82%，但随后就有变脸的味道了，到三季度累计，营收同比变成了-15.39%、净利同比增幅也会落到只有10.54%。

这可不是什么好迹象。

当然，相比于表面的业绩数据，天工股份部分经营细节，让力场君更觉得非常有意思。突出体现在该公司的核心原材料，可用在很多敏感领域的钛金属材料，数据非常诡异。

根据数据披露，天工股份在2021年到今年上半年期间，直接材料占主营业务成本的比例分别为 81.39%、81.71%、70.99%和73.55%，都是以海绵钛为主。同期，海绵钛的采购量分别为3876.07吨、3448.75吨、6889吨和3326.75吨；钛及钛合金材料实际产量分别为3779吨、3592吨、5672吨和2818吨。

做个数据的简单对比就能发现，在2021年和2022年，公司的海绵钛的采购量略低于钛及钛合金材料产量，其差异还以用混入其他合金来解释；但是在2023年和今年上半年，公司的海绵钛的采购量显著超过了同期钛及钛合金材料产量，差异数量分别多达1200吨和500吨以上，两期合计就是1700吨海绵钛原料。

在正常的会计核算逻辑下，上千吨海绵钛原料，就应当构成天工股份的原材料的增量部分，进而导致公司库存的原料类存货大量增加。

但事实上，公司的存货构成中，原材料及在产品2022年末余额合计为1.89亿元，今年上半年锐减至1.18亿元，不仅没有增加，相反还大幅减少。这一数据也指向，天工股份消耗的海绵钛原材料，明显大于新采购的海绵钛原材料。

也就是说，在2023年和今年上半年，天工股份采购来的上千吨钛金属材料，既没有被投入到产品生产中，也没有体现在库存原材料存货中，就这样神秘消失了？这该不该查一查？

此外力场君还注意到，天工股份在今年上半年末的员工总数为412人，其中包括生产人员280人；而在2023年末的员工总数为452人，生产人员多达309人。也即在公司上市募资、计划进行大量扩产前夕，实施了比例将近10%的裁员，这也是不多见的。