经济学家宋清辉：中小投资者想在A股赚钱并不难

当新一轮行情来临的时候，又会有一大批中小投资者疯狂涌入股票市场，即使A股伤他们千百遍。毕竟，历史经常给人们带来的教训是，没能从历史教训中汲取到任何教训。

著名经济学家宋清辉

【沪港通锦囊】宋清辉：中小投资者想在A股赚钱并不难

股市有风险，投资需谨慎。这句话，似乎已经被大多数中小投资者所遗忘，即便在开户的时候客户经理会反覆强调这一点，但一些心急的中小投资者似乎并未听得进去。2024年10月8日，国庆节后首个交易日A股开门大红，不少追涨的中小投资者却发现自己账户上的持仓盈亏数据却是「绿」的。运气好、自制力较强的一部分中小投资者的确赚了不少，而另外一部分进场晚、有点「贪」的中小投资者，除交了不少学费之外，还多了一些被「套」的经验。

A股能赚到钱吗？如果能够坚持好价值投资，A股还是能够给投资者带来很好的回报。以上证指数1990年开盘的100点为基准，到10月11日的3,217点，涨幅超过3,100%，不管你是否相信，单纯按理论计算，上证指数年均增长率目前超过10%；有128年历史的道琼斯工业指数，年均增长率大概在5.6%左右。这表示美股不行吗？不是，以上证指数上市首日为基准，道琼斯工业指数目前的年化增长率大概在8.5%左右。如果以近十年涨幅作对比，A股累计涨幅大概为35%，而道琼斯工业指数的累计涨幅约为160%，成份股为科技股的纳斯达克指数在此期间涨幅约为330%。

认真研究历史可以发现，美股近三十年的强势，和科技发展关系密切，这一点可以从纳斯达克指数中看出。

A股当中科技型企业的数量和质量与美股相比还很落后，权重股中大面积都是中字头的金融、工业、能源等传统领域，强势的科技型企业还未能成为股市的领军者。

事实上，美国也有知名分析人士长期高呼美股已经没有上涨空间，崩盘在即，这个声音在道琼斯工业指数1万多点的时候有过，2万多点的时候也有过，3万多点的时候也有过，如今已经突破了4万点，这种论调仍在。那么，美股的风险何在？为什么A股总是有风险？

什么是风险？我在此举个例子，流感病毒就是一种风险，你不知道它在哪里，也不知道自己会不会中招，只知道中招后会影响到身体健康。如何防范这种流感风险？很多人都对感冒病毒有一定的认识，比如接触流感病人，接触到不衞生的东西，预防措施通常有戴口罩、打疫苗、锻炼身体、健康饮食、劳逸结合等，并通过增强免疫力抵抗病毒。这种预防的行为，就是一种防风险。

股市的风险是什么？我认为有很多。例如，业绩看起来好好的上市公司突然被曝光财务造假，例如某主要依赖出口的上市公司突然遭到国外制裁，例如某行业因政策变化突然陷入低谷，例如某上市公司突然重要业务被终止严重影响业绩，例如某家上市公司的产品被曝光质量严重不合格……这些情况都很可能打压上市公司的股价，也都是股市中存在的风险。

股市风险或藏赚钱机会

除此之外还有很多风险点，同一事物截然相反的情况可能都会是风险，比如在A股低迷期，海外股市大涨也是风险因素，因为海外股市盈利能力相对稳定，资金会流向海外追逐上涨机会；同样，海外股市大跌也是风险因素，因为忧虑A股跟跌，资金流向海外寻找价值洼地。也有些事情，既可能是风险，也可能是机会，比如海外出现地缘冲突，这种情况往往会影响整体经济发展，利空于股市；但是，地缘冲突又有利于军工股，继而军工股带动整体股市走高，从而利好于股市。

也就是说，风险随时都可能发生，而风险不一定真正成为利空，也有可能成为利好；同样的，所谓的利好未必真的利好，反而会成为下跌的风险因素。也就是说，股票涨跌的不确定性是对中小投资者而言最大的风险，而这种不确定性，是有话语权的资金对一些上市公司价值预期的动态变化。

如果想降低风险，建议多了解证券方面的知识，避免「一头雾水」。例如，通过官方渠道了解国家的政策，梳理投资方向；研究上市公司披露的财报，对公司要有清晰了解；对意向上市公司，要关注其舆情、动态，在出现黑天鹅事件时快速止损，要了解其他投资者尤其是重点资金对该上市公司的真实预期。总之，中小投资者想炒股赚钱，基本功还是要有的。

对于中小投资者而言，如果想投资没有风险，也很简单，那就是立即注销股票账户，不再炒股，就算周围人都在高呼「牛市来了」，也不要动心。在我国「十一」长假之前，很多人都认为A股的牛市开启了。「十一」长假过后，不少人认为A股的牛市已经结束。通过对经济大势的分析，我认为股市是否「牛熊」，不应以股市暴涨暴跌为判断依据，而是在于其是否稳健，是否具有持续性。

十多年来，中国政府工作报告、中央经济工作会议，其中一个高频字是「稳」，比如稳健、稳定、稳中求进。同样的，A股需要的也是「稳」，那么怎样才算是「稳」？

业绩稳定赚钱 提升抗风险能力

对于上市公司而言，稳定是公司业绩持续向好、公司战略有效执行、公司全体团结一心，不需要业绩盈利大量增长，不需要企业表现有多么突出，只要业绩向好、公司赚钱、人心稳，公司的抗风险能力自然也就不会弱。对宏观经济而言，稳定的、高质量的发展是利国利民的举措，扎扎实实提高我国综合国力，提高我国国际话语权，提升人民群众的生活水平。对股市而言，稳定是虽然会有起伏，但不是大起大落，是长期的、持续的、稳定的增长，其能够真正成为经济的晴雨表，能够让更多人参与投资而非投机，真正发挥出资本和金融优化资源配置、实现服务实体的重要作用。

涨得快跌得快 或再现探底

用技术分析方式来看，2024年2月份和9月份两个跌破2,700点的阶段历史低位，形成了一个中短期的二次探底形态，期间成交量处于低迷且缓慢收缩的状态，可以认为这是市场积攒能量的表现，二次探底后或会大概率出现一次能量释放。但从整体上看，A股在近几年的时间里的起伏较多，少有经历横盘整理且成交量收缩的过程，这会影响到探底的效果。另外，如果以黄金分割线计算，上证指数第一个支撑点位是3,298点，由于2024年10月11日的最高点位为3,297点，可见该点位的支撑力量不足；第二个点位是3,065点，如指数继续下行并补上2024年9月30日的缺口，将考验该点位的支撑力量。由于此次行情涨得快，跌得也快，后期有可能会再出现探底行情，因此建议中小投资者们理性投资，控制好仓位。

不过，当新一轮行情来临的时候，又会有一大批中小投资者疯狂涌入股票市场，即使A股伤他们千百遍。毕竟，历史经常给人们带来的教训是，没能从历史教训中汲取到任何教训。

总而言之，希望未来的A股能够慢一点、稳一点，少一些大起大落，多一些中流砥柱。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。本栏逢周一刊出。

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