宋清辉：上市公司需要平衡好短期业绩与中长期战略布局之间的关系

对于因为研发投入严重拖累上市公司盈利的情形，著名经济学家宋清辉表示，上市后，英集芯因为持续大量投入研发费用，导致净利润、扣费净利润大幅下滑的情形，并不具备多少说服力。毕竟作为上市公司核心的能力无论是顺境，还是逆境，公司都要尽可能创造好的业绩。而且，研发费用的加大投入也不应该成为业绩大幅下滑的因素之一，公司需要平衡好短期业绩与中长期战略布局之间的关系。

英集芯上市后业绩“变脸”股价长期破发 重要股东集体减持对不住发行价

财富动力网 记者 光柱

首发价格虚高，股东一夜暴富而中小投资者利益受损现象频发。

昨夜，英集芯(688209)公告减持计划，包括公司股东共青城科苑股权投资合伙企业(有限合伙)及其一致行动人，还有占股5%以上的股东北京芯动能投资基金(有限合伙)拟集体减持。

投资快报记者留意到，公司上市仅仅两年，业绩立马“变脸”不在话下，而股价长期破发。今年公司每股最低跌至9.65元，与首发价24.23元相比腰砍过半。最近的反弹也再次吸引股东们的减持欲望。

重要股东集体减持对不住发行价

英集芯10月14日晚间公告，公司股东共青城科苑股权投资合伙企业(有限合伙)及其一致行动人拟减持公司股份不超过637.19万股，不超过公司总股本的1.5%;股东北京芯动能投资基金(有限合伙)(以下简称“北京芯动能”)拟减持公司股份不超过637.19万股，即不超过公司股份总数的1.5%。

值得注意的是，英集芯的减持公告最新披露，北京芯动能直接持有公司股份35338895股，占公司股份总数的8.32%。而受到减持新规限制，存在破发的股票，持股5%以上的大股东将受到减持限制的。事实上，公司股价从2023年4月18日起股价(后复权)均低于上市发行价24.23元/股。

记者还留意到，今年以来截止5月10日，股东包括共青城展想股权投资合伙企业(有限合伙)、共青城科苑股权投资合伙企业(有限合伙)、合肥原橙股权投资合伙企业(有限合伙)分别减持1367600股、2964400股、474000股。

另外，在2023年期间，股东包括共青城展想股权投资合伙企业(有限合伙)、共青城科苑股权投资合伙企业(有限合伙)、合肥原橙股权投资合伙企业(有限合伙)、上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)、北京芯动能投资基金(有限合伙)分别减持了1746000股、3587900股、367000股、190000股、900000股。需要指出的是，上述减持的股东均为英集芯上市前的股东。

事实上，原始股东在短时间内集体减持并不多见。有市场人士认为，上市次年被多名前十大股东减持，此举值得投资者高度警惕。一般而言，股东减持会给市场一种不看好上市公司前景的印象，对公司股价影响偏空。

同时，针对大股东的减持，有投资者提出质疑：“贵司股价已经很低，且大幅低于发行价时，原始股东迫不及待的大宗交易折价减持。既然如此为何要高发行价发行? 迫不及待低价减持的原因是什么呢?是对公司发展和前景没有信心，还是太穷了，迫切要改善生活?”也有网民留言“大小非摩拳擦掌，镰刀开动。远离这种无良商家。”

更令人质疑的是，在这次大股东公布减持前，已经有高管提前减持。有媒体报道，据上交所官网，2024年10月9日，英集芯核心技术人员唐晓通过二级市场买卖，减持公司6.77万股，成交均价17.93元/股，减持121.43万元。10月9日正处于英集芯股价年内的新高，这位高管可谓是精准减持。

上市后净利润“变脸”、去年下滑八成

根据英集芯招股书，英集芯是一家专注于高性能、高品质数模混合芯片设计公司，主营业务为电源管理、快充协议芯片的研发和销售，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。

英集芯自称坚持研发创新驱动，将在高精度 ADC 技术、超低功耗电池管理技术、大功率电源技术、高良率和高可靠性研究、工艺开发等核心领域加大研发投入，为产品线拓展做好扎实的技术储备。

从上市前后的年度财报数据可见，在研发投入方面，英集芯可谓“高歌猛进”，尤其是上市后持续高速增长。公开数据显示，2019年-2023年，英集芯的研发费用分别为：0.44亿元、0.51亿元、0.98亿元、1.67亿元、3.06亿元，同比增速分别录得：33.33%、15.91%、92.16%、70.41%、83.23%。从占营收比例来看，同期，英集芯分别录得：12.64%、13.11%、12.55%、19.26%、25.16%。

然而，随着研发费用的持续猛增，利润空间随即被挤压，尤其是2023年度。2019年-2023年，英集芯的净利润分别录得：0.16亿元、0.62亿元、1.58亿元、1.55亿元、0.29亿元;扣非净利润分别录得：0.63亿元、0.62亿元、2.06亿元、1.43亿元、0.16亿元。其中，2021年-2023年，净利润同比增速分别录得：154.84%、-1.90%、-81.29%;扣非净利润同比增速分别录得：232.26%、-30.58%、-88.81%。

对于2023年度的盈利大幅下滑，英集芯表示，2023 年度归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比分别减少 81.04%和 89.09%，主要系报告期加大研发投入，扩大研发人员规模、股权激励费用增加导致毛利率下降所致。而对于研发费用的大幅增长，英集芯表示，主要系报告期公司为保持良好的市场竞争力，持续加大主要产品领域的研发投入、增加研发人员、实施股权激励所致。报告期内，公司持续在电池管理领域加大研发投入，包括 BMS、AFE 及电量计等。

对于因为研发投入严重拖累上市公司盈利的情形，著名经济学家宋清辉表示，上市后，英集芯因为持续大量投入研发费用，导致净利润、扣费净利润大幅下滑的情形，并不具备多少说服力。毕竟作为上市公司核心的能力无论是顺境，还是逆境，公司都要尽可能创造好的业绩。而且，研发费用的加大投入也不应该成为业绩大幅下滑的因素之一，公司需要平衡好短期业绩与中长期战略布局之间的关系。原标题： 英集芯上市后业绩“变脸”股价长期破发 重要股东集体减持对不住发行价

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