股绩双压，新日股份该绝地反击了

小产品往往蕴含大生意，而大市场往往更强竞争。

行业协会和公安部数据显示，目前电动自行车保有量3.5亿辆，年均产量3500万辆，年市场规模约在700亿。从行业格局看，一面是雅迪、新日等为代表传统车厂，一面是九号、小牛为代表的新势力，两股力量你追我赶、极限拉扯。而随着近期多部门新规陆续发布，行业管理加速规范，新一轮存量替代为本就竞争白刃的市场再添一把火。

8月23日，“A股电动车第一股”新日股份发布2024半年报：营收17.11亿元，同比下滑15.35%，净利4994.83万元，同比增长6.8%；

当天，公司股价收于8.7元/股，微跌0.57%。之后三涨一跌，截止8月29日收于9.32元。不过若拉长维度，较年初的12.68元仍累缩近三成，较2020年11月的39.12元高点更缩超7成。最新市值不足22亿元。

不禁叹息，昔日“一哥”为何在走下坡路，股绩双压背后又有哪些难题待解？

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昔日一哥掉队

“重回第一”还有多远

不算苛问。细观中报，营收双位数下滑情况下，净利润之所以逆势增长，得益于非经常性损益，即来自于“政府补助”和“处置金融资产、金融负债产生的损益”。若抛开以上因素，盈利含金量便大打折扣，同期非净利3108.26万元，同比下降20.24%。

拉长时间线，这已不是新日首次业绩“滑铁卢”了。2023上半年，营收净利分别下滑15.01%、28.31%，扣非净利滑超38%。2023全年营利降幅加大，分别下滑16.27%、45.75%。换言之，最新中报的增利不增收还是可比基数低下的结果。

遥想2020年，新日年营收一举突破50亿元、净利达到1.02亿元。之后便开始起伏不定、震荡下行，2021年至2023年营收42.81亿元、49.04亿元、41.06亿元；利润1137.07万元、1.62亿元、8798.32万元。

对于营收下滑，新日股份称，主要系期内产品销量减少，销售收入同步减少所致。公司各渠道电动两轮车合计发货量101万辆。

这个成绩单，已明显落后传统竞品雅迪、爱玛，两者同期销量为638.26万台、528万台，甚至被后浪九号反超，销量120万台。且三者中，爱玛、九号均营利双增，雅迪虽录得双降，可144亿元的营收、10.34亿元的净利体量仍甩开新日很长的距离。贵为“A股电动车第一股”，是否掉队有些大呢？

雪上加霜的是，由于销售不振，新日股份还面临现金流“失血”问题：2024上半年公司经营活动现金净流量为-2.33亿元，2023年同期为0.96亿元，变化主要来自于“销售商品，提供劳务的收入”。

经销商门店量也有所减少。截至上半年国内经销商超1600家，门店超13000个。相比2023年末分别减少约100家、500个。

面对多重挑战，新日股份并非没有努力，比如为应对市场竞争，上半年适当放宽了信用政策，截至上半年末应收款项4.98亿元，比去年末增加57.35%。

2019年至2023年，公司应收账款为1.55亿元、1.79亿元、3.12亿元、2.32亿元、3.16亿元，整体呈上升态势，2024上半年达到历史高位。同期，应收账款周转天数为12.66、11.86、20.63、19.98、24.06。

行业分析师王彦博认为，应收账款高企不仅会带来现金流压力，还暗含坏账减值风险。折射出企业产品竞争力、市场话语权亟待提升。回望2022年，新日股份营收利润双增，并高喊“重回第一”口号，然从2023年以来成绩单看只能说梦碎一地，企业需要为此反思。

2

通报、投诉、召回

产品口碑大于天

都说业绩背后是产品，产品背后是质量，对于两轮电动车业亦是如此。

新日股份按产品线分为简易款、豪华款和特种车。截止2023年底，前两者合计占比超70%。奈何销量双双下滑，简易款电动两轮车95.5万，同比减少18.97%。豪华款电动两轮126.1万辆，同比减少9.16%。特种车虽增加13.82%至2.6万辆，可惜体量羸弱营收0.61亿元，占比仅1.5%，难拉大盘。

2024上半年，新日股份合计发货量101万辆，较上年基本持平。

销量下滑滞涨背后，一些产品漏洞质疑不容小觑。浏览监管部门抽检的不合格名单，不乏新日身影。

如2024年1月22日，天津监管会公布结果显示，型号为TDT8381Z的1款新日电动自行车，因“车速限值”“反射器”“照明和鸣号装置（照明）”抽检不合格，可能发生碰撞危险。

3月22日，娄底市监管局发布结果，型号为TDR8330Z的1款新日电动自行车，因“尺寸限值”抽检不合格。

5月8日，吉林市监厅结果显示，型号为TDT5840Z的1款新日电动自行车，因“整车质量”抽检不合格，车辆存在因质量过大，导致刹车距离增加的问题。

2023年12月7日，山西省市监局《通报》显示，型号为TDT309Z的1款新日电动自行车抽检不合格，不合格项目为“电气装置”。同月，济南市监局抽检结果显示，型号为TDT5440Z的1款新日电动自行车，“充电器与蓄电池-蓄电池防篡改”、“车速限值”不合格。

11月型号为TDT9650Z的1款新日电动自行车，因“整车质量”“尺寸限值”不合格被九江市监局通报。

10月，广州市监局发布抽查结果，型号TDT4730Z的新日电动自行车抽检不合格，不合格项目为“电气装置”。

2022年，新日因非法改装、门店涉嫌违规提供车辆提速等问题，被央视315点名。

值得一提的是，2024年4月24日，南京市监局公布4起电动自行车领域违法违规典型案例，均为销售商家对所售的新日牌电动自行车进行加装和改装。

据南方都市报，新日股份表示，由于现有防篡改技术手段无法完全杜绝改装，存在第三方为迎合部分市场需求私自改装，破解原有防篡改设计进行超速等现象，可能对公司品牌声誉产生负面影响。据南都湾财社，2023年以来，新日共有16个型号的电动车被禁止在北京销售。原因为“存在违法违规行为”或“存在重大违法违规行为”。

浏览黑猫投诉，截至8月29日，新日电动车相关投诉累计有369条投诉，主要集中在产品质量缺陷、续航里程缩水、客服不周等方面质疑。

客观而言，用户千人千面，人人满意并不现实，上述投诉或有偏颇片面处、上述违规通报也有滞后性，不代表当下情形。但放眼电动两轮市场，激战正酣，产品体验口碑的重要性不言而喻。尤其对新日股份而言，销量业绩掉队，若品控问题再二次翻车，肯定不利市场表现，如何查漏补缺扎牢品质篱笆、尽快修复信誉羽毛，是一个迫切考题。

8月26日，天津市监委网站显示，天津新日机电有限公司主动向天津市监委报告了召回计划，召回2023年9月26日制造的新日牌TDT5830Z型号电动自行车；2022年7月30日、2023年3月10日制造的新日牌TDT5150Z型号电动自行车；2023年3月4日制造的新日牌TDT5070Z型号电动自行车；2022年9月25日制造的新日牌TDT5080Z型号电动自行车，共计数量为685辆。召回原因是尺寸限值、短路保护项目不符合GB17761-2018标准要求，存安全隐患。

想红海突围、摆脱掉队困境，合规态度敬畏心是一方面，研发投入、核心技术发力是另一方面。

2023年，新日股份、小牛、九号研发费用率分别为2.68%、5.69%、6.03%。2024上半年新日股份研发费5090万元同比再涨11%，值得肯定。但同期雅迪为4.91亿元、同比增长11.48%，爱玛为2.94亿元，同比增长19.93%，九号公司为3.49亿元，同比增长18.88%。

2024年5月来，工信部陆续发布《电动自行车行业规范条件》、《电动自行车行业规范公告管理办法》、《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》等。

8月22日，工信部公布符合《电动自行车行业规范条件》企业名单（第一批）中，雅迪、爱玛、台铃、绿源赫然在列，其中雅迪独占三席。具体准则十分“苛刻”，明确规定入选企业或所属集团每年自主开发车型不少于10款、研发投入不少于上一年主营业务收入的2%、企业主要电动自行车产品需具有技术发明专利等多项细则。上榜者将后续在新国标产品审核、以旧换新补贴等政策上或能享有优待。遗憾的是，新日股份并未上榜。

3

高光与低谷

高端智能化大比拼

新日股份是有高光时刻的。

提起新日，董事长张崇舜是灵魂人物。其1969年生于浙江温州，很早就开始跟着父亲做生意。1999年凭借敏锐嗅觉，进入电动车市场，同年新日电动车在北京密云成立。短短6年时间，便凭借21万辆产销跻身行业一哥。此后乘胜追击，2006年重金邀请成龙担任品牌形象代言人，2008年与北京奥运会组委会签订合作协议，当年年销超200万辆。

一路做大做强背后，离不开张崇舜的精准布局，更离不开大环境加持，据南早网，2000年伴随生产规模扩大，关键技术突破、性能提升，电动自行车突破国标开始成为摩托车、自行车的替代品。2005年我国电动自行车产量破1000万辆。2007年进入爆发式增长阶段，产量破2000万。2013年突破3000万。

遗憾的是，新日并没稳住王位，2010年爱玛异军突起，凭借220万辆销量，成功将新日挤下头把交椅。2017年老大再度易主，雅迪以406万辆销量超越爱玛，成为新霸主，并在当年发起行业价格战。也是这一年，新日股份成功登陆资本市场。

同样遗憾的是，先发资本优势，并没让新日重新支棱起来，反与竞争对手差距越拉越大，年销一直都未能突破400万辆。2019年至2023年，新日股份净利率2.31%、2.06%、0.23%、3.30%、2.14%；五年平均水平仅约2%。同期爱玛为4.99%、4.73%、4.34%、9.00%、9.01%。2024上半年前者为2.9%、后者为9%。

时至今日，两轮电动车产品渗透率趋于饱和，市场进入存量竞争周期。艾瑞咨询报告显示，2023年国内电动两轮车市场销量同比增长放缓至9.8%，预计2024年增速进一步缩至9.1%。

这自然增加了新日的追赶难度。公司坦言，近年来我国电动两轮车行业集中度进一步提升，头部企业间竞争加剧，具体体现为在提升产品性能、扩大服务覆盖的同时不断降低销售价格，竞争压力大幅度提升。

所言不虚，放眼行业，压力不止新日一家。如市占率第一的雅迪，2024上半年营收144.14亿元，同比减少15.4%；归母净利10.34亿元，同比减少12.9%。为近五年来首次双滑。另一龙头爱玛，虽营利保持双增，增幅较上年却均有所下降。

相比之下，主打高端、智能化的后浪九号公司上半年营收增长52%、净利大增168%，虽有可比基数低因素，整体强劲增速依然不容小视。尤其二季度电动两轮车营收21.92亿元，同比增长112.32%，占总收入比53.42%，毛利率22.17%，同比增加2.94%。

截至8月29日，九号公司市值344.1亿元人民币，已超过雅迪的336亿港元、爱玛的257.4亿元人民币。

行业分析师孙业文表示，伴随监管趋严、新规发力、消费者安全意识提升、个性化品质化需求增强，高端化智能化已是大势所向。这是九号公司等后浪崛起的重要考量，雅迪、新日等传统厂商近年也在加码，不过受制往期发展惯性、相关基因不足，显得有些船大难掉头、行动有些迟缓，布局质量成效还有提升空间。

客观而言，新日是有市场敏感性的，高端化、智能化方面一直有努力动作。

如推出高端“星耀版”系列电动车，该车型搭载超级锰酸锂电池、锂电快充充电技术以及21项智慧科技。再如与多家锂电池企业深入合作，推出“汽车级锂电池，保5年用10年”承诺，还与华为、宁德时代在车辆智能互联、高性能锂电池开发等领域展开深入合作，甚至邀请诺贝尔物理学奖得主为产品和技术背书。

考量在于，这些战略转变似乎并未有效的转化为销量。艾瑞咨询发布的《2023年中国两轮电动车行业白皮书》数据显示，2022年电动自行车线下销量排行，4000~4900元的品牌销量中，新年日仅排在第八，落后于雅迪、爱玛、台铃、小牛等。5000元以上品牌销量中，新日排在第六，落后于爱玛。7000元以上产品的市场份额中，新日仅占0.1%。

2023年，新日豪华款电动两轮车销量约126.1万辆，同比减少9.16%。且简易款电动两轮车95.5万，同比减少18.97%。高端低端均遇冷，是否有些顾此失彼、战略实操有无纠偏处呢？

4

结语

做难而正确的事

等待绝地反击

当然，种种问题槽点之外，新日股份发展底蕴仍在。

得益于多年研发沉淀，在动力、智能、能源、安全、舒享五大领域，新日均掌握了核心技术。以新日与诺贝尔专家联合研发的“双芯双动力系统3.0”为例，赋予车辆越野级爬坡和赛道级速度两大动力优势，可实现70km/h极速，爬坡度数高达21°。

艾瑞咨询报告显示，2023年83.9%的车主在购车时更偏好购买有智能化功能的。这意味着，高端化、智能化依然是行业大势，新日股份的努力方向没错。

公司表示，在2024年将集中精力狠抓终端零售，进一步优化产销和库存结构，推动科技化、智能化、功能多样化的车型开发。

也必须加把劲了，毕竟竞品们没闲着。就在8月22日，2024新品发布会上，九号公司发布一系列年度高端智能新品。包括全新登场的魔术师K系列，还有机械师MMAX二代、与EVA新世纪福音战士联名的2号机明日香车型、高性能未来旗舰E300P MK2、智能电摩E系列MK2。

推新迭代背后，是一场综合实力比拼，研发创新能力是最高阶护城河。2024年一季度，新日研发费约2406万元，同期销售费约5900万元；上半年两者分别为5090万元、1.28亿元。如此体量的研发投入能否支撑其科技智能产品的开发，能否在这场高端智能化赛跑中迎头赶上，仍是未知数。

所谓知耻而后勇、大力出奇迹。经历了销量掉队、业绩不振、股价低迷，新日股份是时候该来一场绝地反击了。

本文为首财原创

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