三维解读“猪周期”:周期或再上台阶,畜牧养殖主题ETF持续大热
近期,国盛证券发布专题报告《猪价的弹性来自哪里》,深入探索了影响猪价弹性的三大要素。
先说结论:6月以来,全国生猪均价中枢上行,但行业并没有出现相对激进的二育操作,考虑2023年母猪变化节奏和年度的消费弹性,供应的减量仍在持续,消费的季节性上行即将来临,周期或在当前基础上再上台。
或基于对猪周期后续的看好,相关主题ETF资金面十分强势。其中,管理费仅为0.2%的畜牧养殖ETF(516670)份额26连增,份额连续增长2.7亿份,合计流入资金1.85亿元。
研报学术性较强且篇幅较长,本文梳理主要内容以供参考。
1、能繁母猪影响
产能的变化可以从时间维度大致框定周期反转的长度,但是由于能繁母猪作为单一变量,从母猪配种到商品猪育成过程中,仍有不确定性因素,从而导致产能与最终供应会有偏差。
在产能调整斜率放大的过程中,往往也会出现配种率等效率数据的放大,这种放大可能是外因,如疫病、天气,也有可能是内因,如情绪。
从经验数据看,能繁母猪环比的加速时间点与10个月后的猪价极值有一定的对应关系,也往往对应着供应同比调整的极值点。
本轮能繁母猪调整中,能繁加速去化的时间点在2023年11月、2023年12月和2024年1月,能繁环比降幅为1~2%,进而推算极值可能出现的时间点在2024年
9-11月。
2、需求影响
通常而言,猪肉四季度的消费最旺盛,平均猪肉产量与盈利水平均为最高;二季度的消费最弱,平均猪肉产量与盈利水平均为最低;一季度与三季度消费定性评估在第二、第三位。
从历史上猪价走势来看,在供应强约束下,需求的作用有限。
需求的不均衡,会使得供应曲线落入相应时段时产生冲抵或叠加的作用,进而熨平或加大猪价的弹性。在上行周期中,价差关系会被放大;而在下行周期中,价差关系缩小但依然存在。
3、投机性影响
年内需求的季节性作为一个经验结论,会影响生产端生产决策——力图在年内最佳时机出栏生猪。相比于年度稳定的需求趋势,年内二三季度出现了异常的需求上升,或与近年来增长的二育势力相关。
基于体重和标肥价差的数据,当前二次育肥量或相对有限。2022年后,行业整体体重水平有所上升,截至2024年6月第二周,16省市宰后均重91.79Kg,同比增长1.1%,高于均线1.1%,与2021、2022年高位相比仍有较大差距,体重尚未形成对供应的扭转。
此外,6月以来,标肥价差位于0.1元/kg左右,处于近4年季节性的低位,市场未出现明显对于标猪的投机性需求,进一步反映当前二育水平低于往年。
综合来看,基于三点:①供应的减量仍在持续,②消费旺季即将来临,③行业并未出现相对激进的二育操作,国盛证券认为周期或在当前基础上再上台。
相关内容来源:国盛证券《养殖行业生猪问答系列三:猪价的弹性来自哪里》,有删改。
最近更新
-
上证指数午后下探,宽基ETF午后异动放量,上证综合ETF(510980)跌0.79%近20日吸金超4200万元
股票 · 昨天 15:38
-
特斯拉可不是一家电车公司
股票 · 昨天 15:30
-
红利资产当下“拥挤度”如何?
股票 · 昨天 15:23
-
特斯拉实现7连涨,微软、苹果、谷歌均创历史新高!资金连续10日增仓纳斯达克100ETF(159659)超2亿元
股票 · 昨天 12:16
- 圣奥科技IPO:产业东风下,办公家具企业“大变身”?
- 农夫山泉,“惶恐”前行
- 一图解码:博泰车联网赴港IPO汽车智能行业领导者年入近15亿
- 2024全球数字经济大会北斗时空信息构筑新型数字基础设施论坛成功举办
- 《公司法》实施,董事投保成标配!“董责险”是蓝海,防火海!
- 老外扎堆来华,中国酒店准备好了吗?
- Lululemon被中产抛弃,都是「坏利润」惹的祸?
- 史诗级砸钱,中国五大巨头同时出手!
- “猪”事早知道|昨日生猪期现共振上行,机构:看好下半年景气延续性!最热主题ETF份额实现30连增!
- 财华横伊甬争先|伊顿关键电源数据中心峰会成功举办,加速布局智算建设
专栏推荐
-
研选 浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口 2074人已购
¥258.00/月 -
尾盘擒牛之如何选股? 学完这些方法,告别选股难! 117人已购
¥288.00/月 -
财报拆解 知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报 73人已购
¥19.90/月 -
每周一股 每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股! 360人已购
¥588.00/月