猪企1季度整体亏损收窄,二季度能否扭亏为盈?
生猪养殖企业2023年年报和2024年1季报全部完成披露。Wind数据统计,申万生猪养殖板块10家上市企业1季度合计扣非净利润为-64.64亿元,继续录得亏损;不过相比2023年4季度的-93.18亿元,亏损额明显收窄。
二季度,业内人士普遍预计生猪养殖行业有望延续向好势头,或将扭亏为盈。面对生猪养殖企业即将重回盈利增长,相关板块是否正迎来逢低布局窗口?
1季度或是生猪养殖最后一个亏损季?
扣非净利润是企业经营的核心指标,其变化是投资者观察企业盈利前景的重要参考。1季度,10家上市养猪企业企业扣非净利润同比增速平均值为52.34%,环比上季度的-242.81%改善显著;而且,10家企业的对应指标均出现改善。
数据来源:Wind,截至2024.04.30
广发证券认为,随着上游产能持续收缩,叠加均重、冻品库存等价格压制因素逐步消化,预计5-6月猪价上涨斜率将较为可观。而进入下半年,随着消费旺季到来、产能缺口的兑现,猪周期上行趋势将更为明朗,未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。
未来2年,养殖企业盈利或持续增长
未来2年,生猪养殖企业盈利有望持续增长。以聚焦生猪养殖产业链龙头企业的中证畜牧指数为例,根据Wind机构一致性预测,该指数2024和2025年对应的归母净利润有望分别达到393.94亿元和707.06亿元。
数据来源:Wind,截至2024.04.30,单位:亿元
降本增效方面,过去3年生猪养殖行业持续修炼内功,生产效率大幅提升。以PSY(每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数)指标为例,行业平均PSY从2021年的18头提升至到2023年的20头(数据来源:上海钢联、上市公司公告)。如此,同样的市场价格下,企业的利润率会更高。
市场集中度方面,2023年,我国生猪出栏量前5企业的合计市场份额为18.1%,相比2020年的9.6%提升近1倍(数据来源:国家统计局)。通常,份额越集中,行业利润也会更加集中。
在更高的养殖效率和更集中的市场份额的加持下,龙头企业盈利成长可期。天风证券最新表示,本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。随着行业猪企成本的持续优化,后续头均盈利有望持续修复和放大。
聚焦生猪养殖优质龙头
参考美国经验,在生猪市场份额持续向头部企业集中的1980年至1998年间,盈利最好的头部1/3猪场与盈利最差的1/3猪场的每头净利润相差长期保持在近30美元(资料来源:华创证券)。可见,投资养殖龙头是投资者获取生猪养殖业长期超额收益的重要途径。
中证畜牧养殖指数聚焦生猪养殖产业链“一篮子”优质龙头,其中股温氏股份、牧原股份、新希望、海大集团和梅花生物合计占指数权重超48%,龙头猪企权重占比接近五成,另外五成同时兼顾中小养殖企业高弹性。
数据来源:Wind,截至2024.04.30
畜牧养殖ETF(516670)跟踪中证畜牧养殖指数。公开资料显示,畜牧养殖ETF(516670)的管理费率为0.2%/年,在同主题ETF中处于最低水平,或许值得信赖。场外投资者也可关注其联接基金(A类 014414;C类014415)。
风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息,不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺,亦不构成投资推荐。
中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%(2023)。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现,亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。
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