新「国九条」解读：严字当头，造假必罚，散户必须被保护

文 / 九才

4月12日盘后，一则重磅消息震动整个资本市场。

国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，《意见》共9个部分，简称资本市场新“国九条”。随后，证监会主席吴清接受媒体采访，对新“国九条”进行了权威解读。

在此之前的20年里，我国一共出台过两次“国九条”，每一次都带来了指数大幅上涨。第一次“国九条”出台是在2004年。当年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布，随后的2年多时间内，上证指数上涨近4000点。

第二次是在2014年。当年5月9日，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，随后1年多时间内，上证指数上涨近3000多点。

又一个十年后，现在迎来了第三次。那是不是说明，A股又将迎来大牛市了呢？这应该是股民最关心的问题。而在想明白这个问题前，我们先来看看新“国九条”到底讲了什么。

01 “严”字当头，IPO要小心了

节点财经回顾了前两次发布的“国九条”，对比之下发现，这一次的新“国九条”主要突出的就是一个字：严。

2004年的“国九条”主要提出，要大力发展公募基金，并且引导保险资金、社保资金入市，要为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会等；2014年则主要提出，要培育私募行业，扩大外资的投资额度和范围，要推进注册制和培育私募市场等等。

不难发现，前面两次侧重于如何将资金引入资本市场。但是，这一次的目的，正如证监会主席吴清对新“国九条”的解读，是为了“回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。”

深层次矛盾是什么？说白了，就是圈钱者肆无忌惮，普通散户投资者得不到有效的保护，被反复“割韭菜”。

不得不说，近年来，财务造假、资金占用等各种违法违规行为在A股仍然时有发生，严重影响了A股形象和投资者信心。

严监管，成为市场中最关切的痛点。而在节点财经看来，新“国九条”最重要的一点，就是对IPO下了重手，严把发行上市准入关。

对此，新“国九条”从三个方面作出了具体要求：

首先，提高上市标准和发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。

其次，强化发行上市全链条责任，建立审核回溯问责追责机制，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。

最后，加大发行承销监管力度，强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。

所以，新“国九条”出台后，IPO过程中的各种乱象将得到遏制，短期内上市企业的数量会有所减少，而长期看，这将从根源上提高A股上市公司的质量，改善A股的投资环境。

02 监管当先，加大违法违规成本

与IPO相对，在退市上，新“国九条”也将加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准。

目前，A股注册制虽然已经施行，但退市比例并不高，个别垃圾股靠着耍财技在A股苟延残喘，不仅套住了投资者，对宝贵的上市资源也是严重的浪费。

所以，随着新“国九条”的落地，未来壳股的出清力度肯定会加大，优胜劣汰，留给垃圾股的时间应该不多了。

除了严格监管IPO和退市外，利用资金优势恶意做空的行为，也被列为重点打击对象。同时，为了加强中长期资金入市，其对权益类公募基金、社保、养老金等机构资金，也做出了重点要求。

在节点财经看来，一个“严”字的背后，新“国九条”就是要大幅提升违法违规成本，且要加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。不难推测，未来资本市场的违法违规成本将大幅提高，属于“狗庄”们的好日子可能就要到头了。

对于普通投资者来说，新“国九条”的每一条规定，几乎都切中了痛点。未来能不能真正落实，就要看监管机构是不是真的想有所作为。

对此，新“国九条”也做出了特别说明，表示机构监管要推动回归本源，做优做强，进一步压实“看门人”责任，引导证券期货基金等各类行业机构端正经营理念，提升合规水平、专业服务能力和核心竞争力。

打铁还需自身硬。

吴清在权威解读中也表示，将着力打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军，为强监管、防风险、推动资本市场高质量发展提供坚强保障。

对此，节点财经认为，能不能真正建设一支“监管铁军”，是投资者恢复信心的关键，直接关系到新“国九条”的真正落实。从这一届监管层的表现来看，是要动真格的了，A股可能将迎来一次大机会。

03 路线图，保护投资者在首位

有了明确的举措和决心，对于未来想把资本市场建设成什么样子，新“国九条”也有了明确的路线图：

未来5年，我国要基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。

到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。

到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

对于这条路线图，吴清表示，新“国九条”将坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。其中，“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。其中，“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。

其中，节点财经提取到的关键词是“高质量发展”。而实现高质量发展的路径，首要的，就是未来5年，完善对投资者的保护机制。

没有对投资者的全方位保护，市场信心就很难恢复，而信心比黄金更重要。

综合观察，此次新“国九条”体现出监管机构已经将保护中小投资者上升到国家战略层面，将从根基上对长期以来资本市场“重融资、轻回报”进行纠偏。节点财经相信，随着新“国九条”各项举措的落地，将对吸引场外资金进场建立起体制保障，而属于A股的真正的长期牛市，或许已经在路上了。

​