压制估值因素已基本反映完毕,机构展望保险业2024年持续改善
年报季已落下帷幕,上市险企纷纷交出2023业绩答卷。尽管在权益市场震荡下上市险企净利润增速有所回落,但作为保险业第一梯队,上市险企仍旧在负债端维持保费高速增长、成本风控能力持续改善,以及在资产端保持稳定投资收益,并用稳健股息分红回报投资者。
在上市险企阵营中,值得关注的是新晋上市险企阳光保险,其作为中生代险企中唯一一家上市企业,以及本世纪成立的205家保险企业中唯一的上市险企,自登陆资本市场以来,阳光保险就受到颇多市场期待。
近日,其披露的2023年业绩答卷也用兼具速度与稳健的发展回应了市场期待。集团总保费收入1189.1亿元,同比增长9.3%;实现保险服务收入599.0亿元,同比增长7.5%;归属母公司股东的净利润37.4亿元;内含价值为1040.6亿元,可比口径较上年末增长6.4%。
寿险方面,业务价值高增、保费结构大幅改善。一年新业务价值36.0亿元,可比口径同比增长44.2%,在上市险企中增速领先;新单期缴保费收入181.0亿元,同比增长22.7%。同时业务品质继续提升,13个月保费继续率93.9%,同比+3.4pct;25个月保单继续率86.6%,同比+8.1pct。
财险方面,业务规模快速增长、COR在业务结构调整下逆势改善。实现原保险保费收入442.4亿元,同比增长9.6%;承保综合成本率98.7%,同比优化0.7个百分点。阳光保险在一众上市险企COR同比承压背景下实现逆势优化,这实属难得。
资产端规模持续扩张,净投资收益率与综合投资收益率回升。公司投资资产规模达4798 亿元,较上年末+15.5%,净投资收益率4.0%,综合投资收益率4.8%。
在股息分红方面,公司2023年分红0.18元人民币/股,分红率由2022年的31.8%提升至55.4%,超出预期,也显示出公司对股东回报的重视。
正是基于这份答卷,阳光保险于近日获得多家机构增持评级。方正证券研报显示,负债端方面,公司个险与银保队伍持续优化,效率大幅提升,业务品质稳步改善,渠道转型成效显现;财产险方面公司定价能力提升带动COR 持续优化,业务结构改善将持续为公司带来稳健的承保利润。资产端方面,投资规模快速扩张,投资收益后续有望随市场回暖持续改善。现收盘价对应24E-26E动态P/EV 分别为0.29倍、0.27倍、0.26倍。维持公司“强烈推荐”评级。
东吴证券研报认为,阳光保险寿险NBV增速预计连续两年领跑A+H上市同业,财险COR连续两年承保盈利,维持“买入”评级。
随着2023年落幕,2024年接续开启,市场对新一年的行业表现同样充满乐观预期。近日,方正证券对保险业2024一季度作出相关预测,负债端方面,居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲,1H24行业NBV有望保持双位数增长。资产端方面,我国经济长期回暖和向好趋势不改,2Q24-4Q24险企利润在同期低基数下有望逐季度改善。目前,板块估值处于历史底部,下行风险小,行业估值有望持续修复,维持行业推荐评级。
兴业证券对后续表现的展望认为,前期年报利润承压、投资收益率假设下调等压制估值因素基本反映完毕,关注低估值下保险板块随权益市场修复的高贝塔机会,维持“推荐”评级。
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