十七、兆易创新：AI存力必不缺席！
nor主业全面复苏，AI、汽车、机器人贡献多增长级
nor: 公司已实现45nmn SPI NORFlash的大规模量产，并推出低功耗系列产品，借助消费领域需求增长+手机屏幕/AIPC/服务器容量提升，nor主业在尚末涨价的前提下，公司营持续保持高增。25H2叠加nor张价，主业迎来量价齐升，有望显著增厚25H2盈利情况。
DRAM： DDR4占比提升，8Gb产品快速导入TV、工业客户，25H2持续受益利基DRAM涨价，中长期抢占海外原厂广阔份额。定制化存储有序推进，重塑端侧存储新形态。
MCU： 25H1营收同比+20%。光模块产品增长良好，汽车产品与国内外车厂/Tier1持续深化。
此外，公司增加汽车电子募投项目实施主体和地点，加速汽车场景布局。
国产算力趋势，存力必不缺席，兆易必不缺席!
除主业复苏无碍外，我们持续看好兆易定制化存储在AI手机/AIPC/汽车座舱/机器人等多场量的应用，公司核心卡位，业务具强稀缺性，且后续有望延伸至云端，成为“HBM平替方案”。国产算力趋势，存力必不缺席，兆易必不缺席!
风险提示：地缘政治不确定性、需求不及预期、技术迭代风险等