AIDC
一、行业趋势：AI算力驱动电源需求升级
1. 技术迭代加速
AI服务器单机功率提升至30-50kW，传统UPS供电效率低（约90-92%），难以满足AIDC对能效（PUE优化）及响应速度的要求。高压直流（HVDC）技术因取消逆变环节（转换效率≥95%）、降低热损耗，成为主流替代方案。同时，800V高压架构、液冷散热及混合储能技术的应用进一步推动行业技术壁垒提升。
2. 政策与需求共振
国内“东数西算”工程严控PUE值（目标≤1.25），叠加海外AI巨头资本开支激增（如阿里未来三年投入近4000亿元），AIDC电源市场规模预计2028年超千亿元。短期看，数据中心柴发、UPS、HVDC等环节供需紧张，涨价周期已启动。
二、核心标的：技术壁垒与市场卡位的领跑者
1. 泰豪科技（600590.SH）
核心优势：军工背景深厚，应急电源技术领先，产品覆盖智能电网、储能及数据中心。子公司上海红生强化军工协同，中标多个AI数据中心项目。
亮点：模块化电源解决方案适配高密度机柜，2024年智能电力业务营收占比超65%，军工订单释放提升业绩弹性。
风险提示：商誉减值压力（子公司上海红生）、净利润波动较大。
2. 金盘科技（688676.SH）
核心优势：全球干式变压器龙头，储能与数字化制造双轮驱动。全液冷35kV储能系统全球首发，北美市场订单占比超30%。
亮点：2024年海外营收占比29%，数字化工厂解决方案订单4.76亿元，受益AI数据中心配电扩容需求。
风险提示：储能业务毛利率偏低（12.08%）、原材料价格波动。
3. 科华数据（002335.SZ）
核心优势：高端UPS市占率全国第一（18.6%），HVDC技术适配英伟达GB300架构。微模块数据中心金融市占率第一，储能PCS全球出货量领先。
亮点：2024年新能源业务营收占比46.5%，液冷储能系统降本显著，PUE低至1.25以下。
风险提示：新能源业务毛利率下滑（16.78%）、存货减值压力。
4. 中恒电气（002364.SZ）
核心优势：HVDC技术龙头，独家供应阿里“巴拿马电源”，800V架构适配英伟达整机柜。通信电源市占率国内前三。
亮点：2024年营收增长26.13%，毛利率提升至24.6%，绑定头部客户订单。
风险提示：市盈率偏高（97.82倍）、应收账款周转率下降。
5. 科士达（002518.SZ）
核心优势：UPS本土品牌龙头，铅酸备电产能规划3GWh，海外光伏逆变器市占率提升。
亮点：2025年海外光伏订单预计增长50%-100%，充电桩业务增速超100%。
风险提示：光储充业务毛利率承压（17%）、存货周转率下滑。
6. 欧陆通（300870.SZ）
核心优势：服务器电源适配英伟达高倍率放电需求，海外市场拓展迅速。
亮点：2024年营收增长32.32%，毛利率29.43%，数据中心电源业务占比提升。
风险提示：行业竞争加剧、技术迭代风险。
7. 申菱环境（301018.SZ）
核心优势：数据中心专用空调市占率领先，液冷温控技术适配高密度算力。
亮点：2024年营收增长20.11%，毛利率波动收窄，受益AI算力中心温控需求。
风险提示：客户集中度高（前五大客户占比35%）。
8. 明阳电气（301291.SZ）
核心优势：风电输配电设备龙头，箱式变电站适配新能源并网需求。
亮点：2024年营收增长29.62%，近五年复合增速40.27%，受益风光大基地建设。
风险提示：风电行业周期性波动、原材料成本压力。
三、投资逻辑与策略
技术迭代优先：重点布局HVDC、液冷技术及混合储能企业（如科华数据、中恒电气），享受技术红利。
全球化能力：海外订单占比高的标的（金盘科技、欧陆通）具备更强的抗风险能力。
业绩确定性：绑定头部客户（如阿里、腾讯）的厂商（泰豪科技、科士达）订单弹性明确。
估值匹配度：关注PEG低于1的标的（申菱环境、明阳电气），规避高估值泡沫。