【关键词“啤酒”】啤酒：轻装上阵，加速在即，建议重视旺季催化
📈在 25 年龙头去库存轻装上阵、成本红利延续（大麦价格个位数下行 & 包材价格处于低位）的情况下，预计全国性龙头毛利率有望同比增长 1 个百分点以上，再加上费用投入力度可控，全年利润释放具有弹性。当前 Q1 实现开门红，经营向好的趋势已经显现，并且库存水平仍然较为健康，旺季低基数即将到来，销售加速有望得到催化。
🍻酒企更新：
【青啤】：换帅之后动力充足，轻装上阵实现开门红，预计 Q1 收入接近中单位数增长 / 利润双位数增长，旺季加速有望进一步得到催化；
【华润】：高端优势已经十分显著，通过三精主义提升效率，Q1 销量实现正增长、库存健康；
【燕京】：正循环持续上演，U8 同比增长 30% 以上，势能强劲，预告 Q1 归母利润同比增长 55-65%；
【珠江】：受益于省内市场份额持续提升，97 纯生放量驱动，业绩弹性充足；
【重啤】：具有稳健的高股息；
【百威】：中国地区销售面临压力、持续让出市场份额，韩国市场相对较好。
📌标的推荐：首推青岛啤酒，其次是华润啤酒、燕京啤酒，关注珠江啤酒、重庆啤酒。