DeepSeek：选股逻辑

DeepSeek-R1的影响已经讨论充分：1）利好国产和开源模型。R1加速开源生态共建，有望缩短开闭源模型间差距，带来模型普惠化。2）利好AI应用。R1达到o1级别能力，成本节约95%+，而且开源，直接使得应用底层调用成本大幅降低，ROI更高。3）利好端侧。DeepSeek-R1作为教师模型蒸馏出的端侧小模型，性能相比于原版模型提升明显。因此端侧开发者能够以低成本提高模型性能，利好端侧+AI节奏。4）长期利好算力。杰文斯悖论，资源利用效率的提高，通常意味着整体需求量的提升，对于大模型来说就是更高效的模型，会带来更多的推理需求。头部大厂加大投入的现实+推理起量的预期，整体算力需求强劲。另外国产算力很快适配了DeepSeek R1推理服务，看好国产算力替代。

选股逻辑：

1、DS使得中国在全球AI产业链的优势扩大到：终端，模型，应用三大环节，核心卡点在算力。同时DS加速了终端和应用的商业化，带动国产算力的需求，【中芯国际】是最大受益者。如果DS能够实现训练和英伟达GPU的解耦，国产算力受益程度更大。关注【寒武纪】【海光信息】【盛科通信】【澜起科技】等边际变化。#继续看好全球算力整体需求，不需要担心DS带来的训练成本优化，登顶AGI需要继续加大算力投入，推理普及对算力需求更持续。

2、DS对应用的逻辑：DS开源加快了应用的商业化节奏，模型能力成为公共基础设施，客户/场景/数据成为竞争要素。选股逻辑：#选择AI商业化快的公司。

1）2C：拥有C端用户流量的公司，商业化或将更快，【三六零】【金山办公】【合合信息】【同花顺】【万兴科技】【福昕软件】【科大讯飞】【汉仪股份】。可以按照活跃用户或者场景变现程度进行排序。

2）2B（Agent）：Agent是2025年核心主线，商业化要看美股核心标的进展，A股包括【泛微网络】【鼎捷数智】【汉得信息】【致远互联】【能科科技】【新致软件】【彩讯股份】【用友网络】【金蝶国际】，可以先按照工作流的复杂度排序，先简单后复杂。

3）2B（数据平台）：企业AI转型，必须重构数据架构，需要数据厂商的辅助，推荐【星环科技】【普元信息】

3、智能终端：端侧是DS开源受益比软件应用更明显的。

1）端侧算力：DS加快端侧的商业化，端侧算力或加快放量，推荐【恒玄科技】【乐鑫科技】【瑞芯微】等。

2）AI手机：DS开源解锁了终端厂商的模型能力约束，边际变化较大，推荐【小米集团】，以及生态链公司【金山云】【金山软件】【金山办公】。苹果是否接入DS，存在一定的可能性，继续看好苹果AI创新，推荐【立讯精密】【蓝思科技】【鹏鼎控股】【东山精密】【领益智造】

3）AIPC：推荐【联想集团】

4）机器人：值得特别重视。DS有望加快中国机器人的迭代速度。推荐SOC【瑞芯微】【全志科技】，MCU【峰岹科技】，传感【禾赛科技】【速腾聚创】【安培龙】，组装【比亚迪电子】等。

5）IoT：关注【中科创达】在硬件的创新能力，【虹软科技】迎来业绩拐点，【萤石网络】。