“高位不追，回调布局”：为什么每次下跌油气板块总能独树一帜？

【盘面分析】

现在的全球金融市场受到地缘政治影响较大，可以说：“大炮一响，直接跳水！”现在的黄金、白银已经不是：“大炮一响，黄金万两！”现在变成了金融市场集体下跌的局面，不管是股票市场，还是大宗商品都是无一幸免。现阶段的市场行情已经不能用技术走势和政策面来进行分析了，关键要看外围地缘政治何时有效缓和，市场的投资方向才有所改变。这里千万不能有“偷着乐”的心态，欧美股市大跌，A股下跌并不多，不代表之后不会“补跌”！

骑牛看熊发现近期油气开采板块迎来强势上涨，背后是政策、供需、技术、估值等多重利好因素的共振，能源安全已上升为国家核心战略，油气开采作为保障能源自给的关键领域，获得多重政策倾斜，构成板块投资的核心支撑。当前油气开采板块估值处于历史低位，叠加高股息属性，成为低风险投资的优质选择，吸引资金持续流入。从估值水平来看，当前板块PE（TTM）仅12.5倍，显著低于近五年均值18倍，估值优势明显，安全边际较高。从资金流向来看，2024年Q4公募基金加仓油气股，中国海油持仓增长23%，北向资金持续流入油服板块，资金面的支撑进一步推动板块上涨。

三大指数集体低开，沪指低开0.85%，深成指低开1.30%，创业板指低开1.04%，两市开盘红盘个股不足500只，题材板块方面焦炭加工、煤炭开采、油气开采等板块表现较强，贵金属、能源金属、非金属材料等板块表现较差。油气概念表现活跃，科力股份涨超10%，通源石油、潜能恒信等纷纷跟涨，WTI原油上涨至98美元/桶，布伦特原油上涨至105美元/桶。此外，美国天然气期货涨超6%，现报3.258美元/百万英热。

化工板块大面积高开，兴化股份一字涨停，金牛化工、宝丰能源等涨幅靠前，全球化工巨头巴斯夫宣布，将欧洲地区所有家用护理、工业及机构清洁和工业配方产品的价格上调30%或以上。绿电概念逆势活跃，韶能股份2连板，华电辽能涨停，立新能源、新中港等纷纷跟涨，国家明确要求国家算力枢纽节点新建数据中心的绿电占比不低于80%，这一硬性指标不仅为绿电创造了巨大的新增消纳场景，也推动着“绿电直连”“源网荷储一体化”等新型商业模式加速落地。

算力租赁概念反复走强，美利云2连板，宏景科技涨近20%，贵广网络、东方国信等纷纷跟涨，阿里云宣布AI算力、存储等产品最高涨价34％。百度智能云同日发布AI算力、存储等产品调价公告。煤炭板块震荡拉升，陕西黑猫封涨停，大有能源、陕西煤业等纷纷跟涨，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加8486万吨；若我国煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动国内煤炭消费近5000万吨。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四水下震荡为主，没有主力资金的参与，以及机构参与度变低，稍微有点风吹草动指数就可能单边走。整体看美伊冲突的影响仍是当前资本市场的主要驱动因素，尤其是库尔木兹海峡的主导权争夺尚未正式开始，美伊冲突尚未进入到白热化阶段，预计商品市场波动率仍较大，做好风控是第一位。接下来注意上证指数能否在4000点之上稳住。

创业板指数周四盘中振幅加大，多次从水下拉起翻红，但是两市个股仍然是普跌，赚钱效应还是很差。近期理财资金出现明显流出，尤其是当前成交量降至2万亿以下的情况，建议参与当前行情应注意风控。接下来注意创业板指数能否在3300点之上稳住。

【淘金计划】

A股市场投资机会展望：2026 年政府工作报告明确经济增长目标区间，要求强化改革举措与宏观政策协同，围绕内需主导、培育壮大新动能、高水平科技自立自强等任务部署，划定投资主线，为市场全年运行提供清晰政策指引，利好投资者信心提升与结构性行情展开。建议关注政策赋能的内需板块、高水平科技自立自强的科技创新板块、格局优化的反内卷板块、能级跃升的出海板块、融合赋能的绿色能源板块、统筹发展和安全的风险与安全板块。

题材板块中的油气开采、焦炭加工、天然气等概念是资金净流入的主要参与板块，稀有金属、贵金属、化纤等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前全球油气供需紧平衡格局凸显，叠加近期地缘冲突升级，直接推动板块业绩与估值双重修复，成为板块大涨的核心驱动力。供给端来看，全球油气供给刚性特征明显：OPEC+挺价意愿强烈，剩余产能有限且受运输通道制约难以充分释放；美国页岩油优质钻探区域储量减少，开采成本上升导致资本开支持续萎缩，增产潜力耗尽；俄罗斯受欧盟制裁影响，原油出口量下降，产量难以提升，多重因素导致全球油气供给缺口难以快速弥补。

需求端来看，全球经济温和复苏，IEA预测2026年全球石油需求将增加85万桶/日，中国作为全球原油需求增长的主要引擎，需求持续刚性，同时国内战略石油储备持续补库，进一步筑牢需求底部支撑。

一方面，国内油气对外依存度居高不下，其中原油对外依存度超70%，天然气接近40%，政策明确要求提升油气自给率至80%以上，国家设立专项勘探补贴、出台税收优惠（如增值税即征即退），并优化勘探权管理与审批流程，激发企业勘探开发积极性。

另一方面，“十五五”期间政策进一步聚焦油气行业高质量发展，财政部等三部门出台进口税收优惠政策，对海洋油气勘探开发相关进口设备免征关税，降低企业成本；同时推动油气产区向综合能源基地转型，支持绿电、氢能与油气开采耦合发展，为行业长期发展注入政策动力。

此外，全国两会期间，相关代表也提出优化考核导向、强化资源配置等建议，进一步完善行业政策环境，为板块发展保驾护航。

供需紧平衡直接带动国际油价攀升，近期布伦特原油突破106美元/桶，而油气开采企业的桶油成本普遍在28-50美元，油价上涨直接增厚企业毛利，净利润弹性高达30%-40%。国内龙头企业手握海量油气资源，收入与油价高度挂钩，成本相对刚性，油价高位运行下，企业营收、利润将持续兑现，业绩增长确定性强，成为板块上涨的核心业绩支撑。

国内油气开采技术不断突破，有效降低企业运营成本、提升资源开发效率，进一步放大板块投资价值。勘探领域，三维地震勘探精度提升至90%，水平井钻井效率提高30%，页岩气单井成本从1亿元降至6000万元，大幅提升低品位资源的开发效益。开发领域，“深海一号”等深海钻井平台实现1500米水深作业，页岩油采收率从5%提升至12%，塔科1井钻深突破10910米，跻身亚洲第一、世界第二垂深井，推动深海、深层超深层等优质资源的高效开发。

同时，CCUS技术商业化推进，国内已建成20个示范项目，绿氢耦合开采试点落地，油气企业逐步向“综合能源供应者”转型，既降低碳排放成本，又为存量资产注入新价值，提升行业长期竞争力。此外，板块龙头企业分红能力突出，中国海油股息率达8.2%，中国石油达6.5%，显著高于十年期国债收益率，在低利率环境下，其稳定的现金流和高分红属性，成为稀缺的防御性资产，兼顾成长与防御，配置价值凸显。

油气开采板块的上涨将带动全产业链协同受益，细分赛道呈现多元投资机会，进一步丰富板块投资价值。上游勘探开发领域，聚焦深海、页岩油气等高质量资源的企业，将充分享受政策扶持与技术红利，储量替代率高、桶油成本低的龙头企业优势显著；油服装备领域，受益于全球油气资本开支增长（2025年预计3500亿美元），压裂设备、测井仪器等需求爆发，深度绑定三大油企的龙头企业订单稳定性强；炼化升级领域，高端化工品替代进口趋势明显，炼化一体化项目利润率提升，具备成本传导能力的龙头企业盈利稳定。

油气管道经改造可实现掺氢输送，LNG接收站向多元储运枢纽升级，相关企业将凭借基础设施优势，在氢能等新兴赛道构建核心壁垒，进一步拓展成长空间。近期油气开采板块的大涨并非短期炒作，而是政策、供需、技术、估值等多重优势共振的结果，板块具备业绩确定性强、估值安全、长期成长空间清晰等核心投资优势，短期可受益于油价高位与资金流入，长期可依托政策支撑与技术升级实现持续增长。

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