中银消费主题同类排名落后，助理副总裁投资能力遭质疑

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

近期在国际局势的影响下，内地公募基金的投资收益出现回落，年内未能实现正收益的产品数量在变多。同时，连续三年业绩拉胯且同类排名不佳者，逐渐招致投资者质疑，例如中银基金旗下的老牌基金中银消费主题。

该基金成立于2013年的4月25日，成立至今已经经历过了三任基金经理，现任基金经理杨庆运是2021年12月16日开始管理产品的。从2022年以来的分类排名看，他接手后的前两年业绩和同类排名尚且说得过去；但是从2024年开始就落在了同类基金的后面。从而反映该基金长跑实力的年化收益也难以拿得出手，截止3月13日，该基金的最新年化收益仅为3.79%，在同类的336只基金中排在第313位。

助理副总裁杨庆运接手管理成绩差

仔细来分析中银消费主题，2024年全年，该基金所录得的净值增长率为-13.79%，这一成绩在3937只同类基金中排在了第3654位。2025年全年，该基金所录得的净值增长率约为2.05%，这一成绩在4420只同类基金中排在了第4239位。

再看2026年到目前的情况，在上述同一时间段，该基金的年内净值增长率仅为-1.46%，这一成绩在5083只同类基金中排在了第4125位。由此，在该基金的三任基金经理中，现任基金经理杨庆运的成绩已经成为最差的一位。

公开数据显示，该产品的第一任基金经理甘霖所录得的任职总回报约为62.20%；产品的第二任基金经理钱亚风云，所录得的任职总回报约为41.41%；目前是第三任基金经理杨庆运，但他任职超过4年，所录得的任职总回报约为-39.22%。

那么，杨庆运是初出茅庐的新秀吗？天天基金网的介绍说明，中银基金管理有限公司助理副总裁（AVP），2015年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、投资顾问、投资经理。2021年12月至今任中银消费主题基金的基金经理，2023年5月至今任中银顺泽回报基金基金经理。现任中银动态策略混合型证券投资基金的基金经理。曾任中银顺泽回报一年持有期混合型证券投资基金的基金经理。从其履历看，杨庆运还是具备较长时间的研究与投资经验。

但是，从截止去年年底的统计来看，杨庆运的现任基金资产总规模约为3.08亿元，在管基金的最佳任期回报约为-3.51%。耐人寻味的是，目前他在管的三只基金都为他个人独管，除去消费主题外，另外的两只基金分别为动态策略混合和ESG主题混合，而杨庆运在构筑组合中交出的是不同的标的思路，重仓的行业都存在较大的差异。

杨庆运的真实能力圈到底在哪里？

同以基金最近一季财报的去年四季报为观察样本，先看本文的主角中银消费主题，杨庆运选择的是消费赛道中的非传统龙头，比如在白酒中仅选择了二线的古井贡酒。此外，他还选择了牧原股份、潮宏基、新乳业等细分赛道龙头，以及中宠股份、极米科技等新消费领域的王者，甚至还有拓普集团这样的机器人领域领军者。

不过，杨庆运可能忽略了开年尤其春节前恰恰是传统消费领域会有一轮表现，比如酒饮、食品等，因此他所选择的公司在年内表现不佳，目前十大重仓股仅有两只年内上涨并且最大的年内涨幅还不到15%。

他在季报中表示：“从行业选择上，一方面仍然着重配置符合年轻消费群体新消费趋势的板块，同时增加对于政策着重加力支持的服务类消费的配置；另一方面传统消费板块基本面仍然处于寻底过程中，但部分行业也看到了潜在积极的变化，组合适当配置龙头公司，持续关注潜在的拐点。从选股上，组合仍然重点选择竞争壁垒更高、景气度持续性更强的龙头公司。”

但是，去年四季报中还提示，截至本报告期末，本基金已连续超过60个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形，相应解决方案已报送中国证监会。

再看他管理的中银动态策略混合，去年四季报的组合中多了中际旭创、工业富联、紫金矿业、洛阳钼业、中国平安等成长、资源、价值领域的龙头，虽然全市场领域的选股让组合覆盖更为广泛；但这些标的似乎已经错过了去年的主升浪，今年至今大多标的基本都为下跌状态，十只股票中仅有云铝股份和紫金矿业有个位数的涨幅。

最后看他管理的ESG主题基金，杨庆运的选择竟然是6只港股和4只A股的组合，这里面港股包括了阿里、腾讯、泡泡玛特、石药、锅圈、老铺黄金等明星企业，但是它们在ESG中的评分真的独树一帜吗？或许因此，他管理该基金连续两年都未能实现正收益。

整体来看，杨庆运一人管理三只不同类型的产品，是否有些勉为其难呢？