华澜微重启IPO，园林股份要当第一大股东，跨界投资暗含交集？

存储芯片公司华澜微重启IPO三个月后，园林股份计划入股并成为第一大股东，投资公告发出前一天，公司股价涨停。基于公开信息，园林股份和华澜微可能存在一些交集。

华澜微重启IPO，营收缩水，估值下降

2025年12月2日，杭州市园林绿化股份有限公司（证券简称：园林股份；证券代码：605303.SH）股价跌停，3日继续跌停。

消息面上，公司12月1日晚披露，拟以1.12亿元购买杭州华澜微电子股份有限公司（以下简称：华澜微）6.4969%股份。当晚，上交所火速下发问询函。

标的公司华澜微主营固态存储主控芯片及存储模组。2022年12月，华澜微申报科创板IPO，但基于自身业务发展方向及战略规划考虑，于2024年5月主动撤回。2025年9月，华澜微重新开始上市辅导，三大中介机构与前次申报时相同。

据资产评估报告，按收益法和市场法评估，华澜微截至2025年6月末的股东全部权益评估结果分别为8.13亿元和17.25亿元。本次交易采用市场法评估结果，每股评估价为11.50元/股，估值增值率达265.23%。

对此，上交所要求园林股份补充披露标的公司撤回IPO申报的原因，并说明在收益法估值大幅低于市场法估值的情况下，选择市场法作为评估结果的原因及合理性。

据科创板招股书，华澜微报告期内最后一次股权变动发生在2022年10月，股权转让价格为12元/股，对应公司整体估值为18亿元。华澜微科创板IPO拟发行股票不超过5000万股且不低于发行后总股本的25%，对应募资总额65685万元，以此计算，公司投前估值为19.71亿元。

与IPO估值相比，华澜微最新估值下降超过12%。

园林股份提示，华澜微处于亏损状态，未来的盈利情况尚存在不确定性。

根据园林股份公告，2024年、2025年前三季度，华澜微营业收入分别为3.66亿元、1.99亿元，归母净利润分别为-0.81亿元、-0.06亿元，扣非归母净利润分别为-1.43亿元、-0.84亿元。

而据华澜微科创板IPO申报材料，公司最后一个完整年度（即2022年）的营业收入为6.04亿元，归母净利润为-0.74亿元，扣非归母净利润为-1.11亿元。与2022年相比，华澜微2024年营业收入下降约39%，扣非归母净利润亏损额增加约28%。

园林股份连亏三年多，跨界投资暗含交集？

华澜微股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人，其现有第一大股东的持股比例为5.8961%。园林股份本次计划收购6.4969%股份，收购完成后将成为华澜微新的第一大股东。

但园林股份表示，此次收购基于对存储、半导体芯片行业未来发展的信心，属于财务性投资，不会与华澜微形成控股关系。

从上市公司自身情况来看，园林股份从事园林工程施工、园林景观设计等全产业链业务，约九成收入来自园林工程施工。公司2021年登陆上交所主板，上市前就出现盈利下滑趋势并延续到上市后。2020年至2022年，公司归母净利润同比分别下降22.48%、43.74%、523.82%。

2022年起，园林股份开始陷入亏损，2022年至2024年归母净利润分别为-2.62亿元、-1.57亿元、-1.9亿元。2025年前三季度，公司取得营业收入3.25亿元、同比下降33.4%，实现归母净利润-1.09亿元、同比增亏65.99%。

上交所也关注到这一情况，问询函要求园林股份说明在自身持续亏损的情况下跨界购买持续未盈利标的的商业合理性，是否有助于提高上市公司持续经营能力。

上交所还关注到，园林股份的股价在11月28日，即收购公告发出的前一个交易日涨停。上交所要求公司补充披露筹划收购事项的具体过程，包括交易的具体环节和进展、重要时间节点和参与知悉的人员范围等。

值得注意的是，园林股份与华澜微可能存在一些交集。

孙立恒在2013年6月至2022年3月任园林股份财务总监，截至2022年末，孙立恒直接持有公司3000股股份，通过员工持股平台风舞投资间接持有67.5万股。

安吉恒林商贸有限公司（以下简称：恒林商贸）是华澜微的股东之一，受恒林股份（603661.SH）实控人控制。孙立恒在进入园林股份前曾任恒林股份财务总监兼董事会秘书，恒林商贸的一名原监事也叫孙立恒。

此外，奚跃曾经担任园林股份的顾问，同样通过员工持股平台风舞投资间接持有公司股份。杭州普华昱辰股权投资合伙企业（有限合伙）也是华澜微的股东，据工商信息，有一名合伙人也叫做奚跃。

孙立恒离任后，戴永华开始担任园林股份的财务负责人，任期原定于2028年3月到期。2025年11月，戴永华出于个人原因申请辞职，仍将在公司职能部门担任管理职务。

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