南方基金：PPI企稳传来重大信号，光伏产业链迎曙光？

近期，国家统计局公布的10月宏观经济数据显示，CPI同比和环比双双上涨，同比更是年内首次回正（同比涨0.2%），显示出国内消费需求的温和修复。然而，更具穿透力的信号来自供给侧：PPI（工业生产者出厂价格指数）环比年内首次由平转涨（+0.1%），同比降幅连续第三个月收窄。（资料来源：金融时报，2025.11.09）

PPI的环比回升不仅反映了工业品价格的边际回暖，更意味着部分上游行业的供需失衡正在得到缓解。根据最新解读，此轮宏观数据的积极变化，核心驱动力之一在于：“反内卷政策改善上游行业供需（煤炭、光伏等产业链价格连续上涨）”。（资料来源：金融时报，2025.11.09）

在宏观“暖意”的映照下，市场对于光伏产业的关注度迅速升温。今日，南南将从宏观数据出发，来探讨光伏行业的底层逻辑。

宏观数据背后的“光伏力量”

宏观上的关联：价格趋稳的边际贡献

10月PPI环比回升，主要由生产资料价格改善驱动。光伏产业链是工业生产的关键组成部分，其价格走势逐步趋稳的变化，对工业品价格的回暖形成了积极助力。中泰证券研报数据显示，中国光伏装机规模跨越式增长，2024年全国新增装机容量同比提升约45%，较2015年增长近20倍，表明光伏已从补充能源跃升为增量主力。（资料来源：中泰证券，2025.11.03）

强劲的终端需求为上游价格修复奠定了坚实基础。

行业数据的佐证：从无序到有序的转折

光伏产业曾因过度扩张与“内卷式”竞争，价格大幅下行，企业盈利承压。如今，宏观数据和行业数据共同指向一个转折点：行业基本面在经历调整后有望逐步走向可持续发展。这一变化不仅仅是价格反弹，而是供给侧重塑，受政策引导、技术创新和市场出清等多重因素的推动。（资料来源：中泰证券，2025.11.03）

光伏行业

走出“价格泥潭”的底层逻辑

光伏价格修复背后，或是政策、技术和市场三股力量的协同作用。

政策端的优化：“反内卷”重塑竞争秩序

为应对低价无序竞争，国家出台了明确的引导和规范政策。

中泰证券指出：自2025年6月以来，“反内卷”政策推动光伏行业从低价竞争转向可持续发展，优化供需两侧关系。这一政策导向为市场出清按下了加速键，也为光伏产业链价格走势趋稳提供了支持。（资料来源：中泰证券，2025.11.03）

技术迭代的升级：告别P型时代的供给革命

光伏技术的迅速升级正在加速淘汰落后产能。2025年中国正式告别P型时代，N型单晶硅技术市场份额预计超过96.9%，TOPCon、HJT、BC三大技术路线并驾齐驱，推动电池效率提升与度电成本下降。（数据来源：中泰证券，2025.11.03）

N型技术的普及，不仅提升了效率，更意味着低效、高成本的产能被加速淘汰，优化了供给侧结构。

市场出清的实质：竞争格局的良性演进

政策与技术双重作用推动市场出清。价格战加速了落后产能的退出，资源集中于具备技术、成本优势的头部企业。这一“市场优胜劣汰”的趋势，有助于行业走向良性竞争格局。（资料来源：金融时报，2025.11.09）

未来展望

PPI的环比回升，为我们观察光伏产业提供了一个积极的宏观验证。虽然短期波动难以避免，但行业有望逐步进入新的发展阶段。

光伏基本面：竞争格局的优化与演进

机构研究认为，在经历前期调整后，光伏行业的供需关系与竞争格局正在发生变化。行业基本面呈现边际改善趋势，而“反内卷”政策有望进一步推动竞争格局优化。

未来的分析框架将侧重于行业结构性变化：

产业链一体化优势：具备技术、成本和规模化生产优势的头部企业，在行业竞争中可能展现出更强的韧性。

技术迭代红利：N型技术（如BC、HJT等）领先布局的企业，通过高效率产品迭代，持续保持竞争力。

上游环节的结构性需求：受N型技术渗透率提升带来的新材料和辅材升级需求，如银浆、POE等关键环节的需求增长。（以上资料均来源：中泰证券，2025.11.03）

拓展视野：绿色能源的全面景气

除了光伏，绿色能源的另一支柱——海上风电同样迎来有力的政策支持和规划。

华金证券指出，《风能北京宣言2.0》明确提出“十五五”期间海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦，这是一个可观的增长预期，标志着海上风电在国家海洋产业发展中的重要战略地位。（资料来源：华金证券，2025.11.10）

光伏产业的供给侧结构性变化与海上风电的清晰发展规划，共同为新能源板块的长期结构优化与增量空间奠定基础。

总而言之，宏观数据的边际改善，为光伏行业的供给侧重塑提供了有力的支持。政策规范了竞争秩序，技术升级了供给结构，市场加速了优胜劣汰，从而促使行业从“内卷”有望走向“高壁垒、高质量、可持续”长远发展的局面。

来源：泡财经