光大证券-电力行业AI系列报告四：固态变压器，AIDC供配电架构的终极方案

　　固态变压器（SST）相较于传统变压器具有显著优势，其小巧轻便，可以在交直流之间进行转换，在体积和灵活性上更具优势，当前主要应用场景为交直流混联配电网、绿电直连、电动汽车充电站。

　　SST是AIDC供配电架构的未来发展趋势。英伟达表示正在探索中压整流器应用（将中压交流电转换为800VDC），并致力于将SST技术作为面向未来的设施配电解决方案。

　　高频变压器是SST核心组件，非晶纳米晶能有效解决高频变压器技术难题。高频变压器关键技术瓶颈包括容量小、损耗密度高、大容量电池设计难等，系统复杂且成本较高。非晶纳米晶既具有非晶所提供的高电阻率，能降低涡流损耗，又有纳米晶所赋予的优异软磁性能，其在SST的应用优势更明显。

　　投资建议：

1）AI技术日新月异、全球数据中心资本开支预期持续上调，都会持续维持AIDC电源投资机会；

2）2026年Rubin架构HVDC发布，台达、维谛、伊顿等公司800VHVDC和SST产品研发进展形成板块重要催化剂；

3）国内相关企业HVDC和SST产品研发进展、进入海外厂商供应链以及国内绿电直连、交直流混联市场开启，也将给为产业发展提供重要支撑；

4）中压高频SST产品对SiC、纳米晶合金、散热材料等关键部件需求将不断提升。

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1）SST产品侧：阳光电源、金盘科技、新特电气、四方股份、中国西电、麦格米特、盛弘股份、科华数据、中恒电气；

2）SST供应链：SiC功率半导体，斯达半导、东微半导、三安光电；纳米晶磁性元件，安泰科技、京泉华、云路股份、铭普光磁；散热材料，德邦科技、飞荣达；

3）海外SST公司：Eaton、Vertiv、台达电、施耐德电气。

　　风险提示：AI资本开支不及预期风险；AI技术进步风险；研发不及预期风险；推广不及预期风险。

（光大证券-电力行业AI系列报告四：固态变压器，AIDC供配电架构的终极方案-251030）