历史性的时刻，需要历史性的文件来定调。这份勾勒中国未来五年、展望十五年的宏伟蓝图——“十五五”规划目标正式揭晓。它不仅是一次常规发布，更是中国迈向现代化强国的关键宣誓。先来看一下“十五五”重要文件的关系图和发布的时间节点。10月23日，二十届四中全会发布会议公报。未来一周内可能发布是十五五规划建议全文，内容更为全面。一起来看一下公报传递出的十大信号。
1）以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战。历史主动精神，贯穿于《习近平谈治国理政》第五卷内容中，既是洞察历史规律、顺应时代变迁的清醒自觉，也是敢于斗争善于斗争、不畏艰难险阻的奋斗姿态。2）重提“坚持以经济建设为中心”。十九届五中全会公报原文，“坚持稳中求进工作总基调，以推动高质量发展为主题”，未提及“以经济建设为中心”，而是在之后的2021年底中央经济工作会议中曾强调“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，及2022年的二十大报告中继续提到“坚持以经济建设为中心”。3）十五五发展目标，强调发展、科技、改革等，科技的重要性在提升。“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固”。4）经济发展的着力点在实体经济，建设现代化产业体系，保持制造业合理比重是重中之重。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，这在十四五规划和2035年远景目标建议中有相同表述，体现出政策着力点的延续性。同时强国目标从之前的制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，调整为制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，新加入了航天和交通，而数字中国调整到科技部分。此外，本次还提到坚持智能化、绿色化、融合化方向，是产业转型升级的要求。5）抢占科技发展制高点。科技相关的大部分表述，在二十大及重要讲话中均有提及。如“加快高水平科技自立自强”，在二十大报告中提到“实现高水平科技自立自强”。“抢占科技发展制高点”，在2024年6月全国科技大会讲话中有类似表述，“必须进一步增强紧迫感，进一步加大科技创新力度，抢占科技竞争和未来发展制高点”。“要加强原始创新和关键核心技术攻关”，在2024年7月的二十届三中全会曾提到“统筹强化关键核心技术攻关”。6）扩内需，促消费。会议提到“坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合……要大力提振消费，扩大有效投资”。与2022年印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，2024年中央经济工作会议提出的全方位扩大国内需求，一脉相承。7）有没有提反内卷？没有直接提，后续全文中也许有涉及。第三条建设强大国内市场中提到，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。其中隐含了反内卷。7月初的中央财经委员会第六次会议，也没有明确提内卷一词，而是提到依法依规治理企业低价无序竞争。这是推进全国统一大市场建设“六个着力”重点任务之一。8）金融、地产和收入分配。本次会议没有提金融，而在之前的十九届五中全会提过一次，“建立现代财税金融体制”。本次会议提及一次地产，“推动房地产高质量发展”，十五五规划纲要建议全文中会有专门一段文字。十九届五中全会没提地产，十四五纲要建议中在推进以人为核心的新型城镇化提及一句“租购并举、因城施策，促进房地产市场平稳健康发展”。9）各项工作的顺序变化：相比十九届五中全会，产业体系从第二位调到第一位，科技创新放到第二位，背后体现出先有产业体系，后着力科技创新的思路。此外，对外开放从第九位调到第五位，绿色转型从第八位调到第十位，这也反映出各项工作的相对重要性。10）此外，全会还分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标，也就是要保5%，其他内容基本延续7月政治局会议。由此推断，10月末的政治局会议可能不再召开。10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁介绍，创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业。2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重超过18%。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。商务部党组书记、部长王文涛介绍，关于“十五五”时期开放工作，要拓展双向投资合作空间。我们要擦亮“投资中国”品牌，塑造吸引外资新优势，落实好“准入又准营”，营造透明、稳定、可预期的制度环境。有效实施对外投资管理，健全海外综合服务体系，引导产供链合理有序跨境布局。我们既看GDP也看GNI，既重视“中国经济”也重视“中国人经济”。科技部党组书记、部长阴和俊介绍，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》部署，加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。突出国家战略需求，部署实施一批国家重大科技任务。加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，加大长期稳定支持。强化科学研究、技术开发原始创新导向，产出更多标志性原创成果。申万宏源证券首席经济学家赵伟在研报中提到，全会强调“集中力量办好自己的事“，”续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章”；全会将“建设现代化产业体系”置于更突出的位置，并首次明确提出“保持制造业合理比重”；全会将经济体制改革置于更关键位置，民生领域更注重共同富裕，绿色转型更强调速度和全面性。值得关注的是，本次会议再度涉及短期经济判断，明确提出“坚决实现全年经济社会发展目标”。本次全会更强调科技自立自强的水平和对新质生产力的引领作用。相比十九届五中全会以“全面深化改革”为总领，本次全会突出“经济体制改革牵引作用”，将经济体制改革置于更关键位置。长江证券宏观首席分析师于博在研报中提到，结合《人民日报》的“钟才文”署名系列文章，未来五年的政策方向是清晰的：供给侧聚焦“生产力+创新”，需求侧聚焦“消费+普惠”，宏观政策聚焦“连续性+防风险”等。
未来一周，或有规划完整的《建议稿》披露，展示更多产业支持政策的方向。于博认为，在规划的引导下，未来五年中国经济将迎来新的跨越与蝶变，做多中国资产的空间将更为广阔。
长江策略首席分析师戴清指出，就历史统计来看，从指数涨跌幅角度来看，《公报》发布前一个月到发布后一周，主要宽基指数均上涨，大盘表现较强。展望后市，中美贸易摩擦反复或导致波动加大，短期回调不改长期“慢牛”趋势，中国资产有望迎来重估。在“十五五”规划政策指导下，在经济新旧动能转换之际，传统地产拉动的经济需求端的波动有所下降，而新质生产力等供给端拉动经济的影响正在逐步抬升。
丨华西证券孙付：扩大内需进而增强国内大循环放在更加突出位置
华西证券大类资产首席孙付称，在不确定难预料因素增多的情况下，“十五五”时期更加重视构建以先进制造业（智能化、绿色化、融合化）为骨干的现代化产业体系，突出强调通过“加快高水平科技自立自强”来为产业创新提供内核动力，夯实实体经济基础。将扩大内需进而增强国内大循环放在更加突出位置。资本市场视角来看，在新一轮科技革命浪潮和追求科技自立自强下，科技类资产就是核心资产。
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