10年试水国际化，累亏超10亿港元，西南证券旗下西证国际退市

历经连续亏损及超过一年的停牌后，西南证券(股票代码：600369.SH)旗下境外子公司最终走向退市结局。

根据西南证券9月15日发布的公告，其全资子公司西证国际投资有限公司所控股的西证国际证券(0812.HK)，由于未能于2025年9月3日前满足复牌指引，依据联交所相关规定，将从2025年9月29日起正式失去上市地位。

西南证券在公告中表示，西证国际证券整体经营规模有限，在公司业务中所占比重较低，故其退市不会对日常运营带来重大影响。公司已提前制定应对策略，积极规划境外业务的结构调整与未来发展。

尽管从全局看影响有限，但作为西南证券国际化战略布局的重要一环，该西证国际证券的退市仍对其境外拓展形成一定挑战。

西证国际证券被收购至今已有十年时间，但长期表现未达预期，近十年累计亏损总额已超过10亿港元。

就收益角度来看，退市反而有助于西南证券境外业务减轻负担、提升运营效率和业务聚焦。

与此同时，西南证券近期在重庆联合产权交易所集中挂牌了一批资产转让项目。据统计，这批项目数量约70项，包括车位、房产及机动车等类型，转让底价总计约487.82万元。

西南证券方面解释，这批资产并非公司自有产权，而是来源于旗下资管产品所涉违约债券在诉讼执行过程中所获得的抵债资产，实际所有权归属于相关资管产品持有人。

西证国际证券前身为敦沛金融控股有限公司，是一家在香港本地上市的券商。

2015年上半年，西南证券通过增资和收购，以6.7亿港元取得敦沛金融73.79%的股份，并将其更名为西证国际证券，从而初步搭建起海外业务平台，实现了“立足香港，布局全球”的国际战略突破。

然而，中资券商出海之路并不顺畅。西证国际证券自被收购以来除2017年外始终处于亏损状态，2016年至今归母净利润累计亏损已超过11亿港元。

2023年9月，西证国际证券被港交所暂停交易；至年底，已陷入资不抵债的困境，总资产7.10亿港元，负债总额却达7.47亿港元，净资产为负值。

此后虽经复核程序，但维持停牌的决定仍未改变，直至今年8月22日披露的中期报告显示，上半年营业收入仅103万元，净利润亏损1047万元，最终导致退市定局。

事实上，西南证券早在2022年就已开始筹划境外业务调整，一方面收缩战线，暂停证券经纪及孖展业务，并持续回购美元债以降低运营成本；另一方面尝试推动股权转让，曾于当年与投资者签署谅解备忘录，拟以不足1亿港元转让所持西证国际证券全部股权及永续证券。不过，该交易因买方资金问题已于今年1月终止。

除了境外业务调整，西南证券近期资产处置动作也引起市场关注。

所挂牌资产包括正源橡园小区的68个车位、安徽亳州及辽宁大连的两处房产，以及三辆奥迪轿车。这些资产处置均与公司此前涉及的债券违约案件相关，尤其是正源地产和安徽外经建设的债务链问题。

通过以物抵债，西南证券目前仅收回少量资金，例如正源地产一案中仅回收约5478.6万元，占一审判决确认债权比例约10%。

值得注意的是，西南证券目前正处于控股股东变更的关键阶段。根据去年12月公告，重庆渝富控股集团将通过国有股权无偿划转方式受让重庆渝富资本持有的29.51%公司股份。

划转完成后，重庆渝富控股将成为新任控股股东，实际控制人仍为重庆市国资委。公司表示，此举有助于优化资源配置、提高国资运营效率。

今年9月4日，西南证券进一步披露，相关事项正在向中国证监会申请行政许可，并将依规办理股份过户登记，最终结果仍存在不确定性。

从整体业绩来看，西南证券2025年上半年表现有所回升，实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%；净利润4.23亿元，增幅25.76%。

截至6月末，西南证券总资产921.04亿元，净资产257.38亿元。业务方面，自营业务仍是第一大收入来源，投行业务增速显著，财务顾问和承销业务净收入均实现大幅增长。

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