国债利息将征税，对A股有啥影响？

8月1日，财政部、税务总局突然发布公告：自8月8日起，新发行的国债、地方债、金融债利息收入将恢复征收6%增值税（机构投资者税率6%，资管产品3%）。存量债券（8月8日前发行）继续免税至到期，实现“新老划断”。

那么问题来了，第一个问题，为何此时出手？我们来看三大核心逻辑：

首先，财政开源迫在眉睫。

2025年政府新增债务规模达11.86万亿元，同比激增2.9万亿。地方债80%-90%由银行持有，免税政策相当于“财政补贴金融机构”。恢复征税可缓解财政压力，预计短期新增税收约337亿元，中长期或达千亿级。

其次，矫正市场扭曲。免税政策导致资金过度涌入利率债，去年地方债认购超20倍，信用债半年发行量破10万亿，市场出现“无脑抢券”的羊群效应。征税后，不同债券税负拉平，资金有望流向实体企业债，提升资源配置效率。

第三，税制公平化改革。此前国债、地方债免税，企业债却需缴税，形成制度性套利空间。新政统一税制，呼应“税收法定”原则，推动金融市场与国际接轨。

第二个问题，市场如何反应？

下周，我们可能就能看到，债市“新旧分化”。由于老债免税优势凸显，因此，老券受捧，机构抢筹推高价格，收益率下行（如30年国债利率降1BP）。而对于新债而言，为抵消6%税负，新券承压，新发债券利率或上行6-10个基点。银行自营利润预计缩水75亿元，公募基金加速转向权益类产品。对于信用债来讲，税收政策不变，信用债性价比相对提升，利差可能收窄，因此，信用债会迎来利好。

​股市债市向来都有“跷跷板”效应，新政有意识的在一定程度上压缩债市规模，目的之一，是希望把大量待在银行吃利息的避险资金赶到风险资产端去。银行自营资金是国债最大买主，继去年924政策出台以来，大哥都到股市里来承担“风险”了，你银行却还躺在国债里面吃利息“避险”，显然大哥对此也不太满意。因此，股市将间接受益。

那么，股市哪些资产将受益呢？

高股息资产。比如，银行、电力、煤炭等红利股票，以及就是大型机构喜欢的中特估这类低估值高价值股票。5%股息率显著高于税后收益约1.6%的国债，吸引力增强。

科技成长股。政策引导资金流向半导体、新能源等实体经济领域。

第三个问题，普通投资者怎么办？

普通投资者其实很少直接持有债券的，通常都是通过银行理财产品间接持有。因此，对固收类理财产品，要警惕净值波动，收益恐要下滑，检查持仓中债基比例，若超50%建议减仓，避免净值下跌引发赎回恶性循环。

而对股民来讲，股市或将迎来双线布局好时机。50%高股息股，分红免税，对冲债券收益下降；30%科创ETF，捕捉政策扶持的科技成长机会；20%现金/黄金，预留机动资金应对市场波动。

用一个口诀来总结，那就是，老债捂紧、新债谨慎；理财调仓、红利打底；科创进攻、现金兜底