石头科技，挥刀砍向“第二曲线”

文源 | 源媒汇

作者 | 谢春生

编辑 | 苏淮

赴港IPO的扫地机器人巨头，先向“第二曲线”挥刀。

近日，石头科技正式向港交所递交招股书，谋求二次上市。然而在递表数天前，市场却爆出石头裁员的消息。

据综合报道，有自称是内部员工的用户在社交平台透露，南京（石头科技）产品项目组从12人裁至4人，供应链团队从40余人缩减到10人左右，深圳负责出海业务的洗衣机团队仅留4人维持基本运转，整体裁员比例高达70%左右。有不少被裁员工入职仅1-2个月，多个核心部门仅保留一两名员工，产品部、供应链等多部门负责人随之被免职。

几乎在同一时间，又爆出石头科技全球销售负责人离职的消息。

突如其来的裁员风暴与核心高管离职，引发市场对石头科技的热议：究竟是“断臂求生”，还是为赴港上市铺路？

针对裁员以及高管离职等传闻，源媒汇向石头科技方面发函求证，截至发稿未获回复。

早在2024年，石头科技创始人、董事长昌敬便对媒体透露，公司已成立洗衣机事业部，并集中资源打造第二曲线。换言之，洗衣机业务被石头科技视为谋求第二增长曲线的关键。

从过去一年的销量表现情况来看，石头科技的洗衣机业务增长势头迅猛，在刚刚结束的618大促中，销量也有上佳表现。

为何在赴港上市这样一个关键时间点，石头科技要对第二曲线动刀？

01

被围猎的第二曲线

“各项业务都在有计划地推进，同时在团队建设和能力提升方面正在持续投入资源。”对于裁员一事，石头科技向媒体回应道。

这种既未直接否认裁员事实，也未给出明确解释的含糊态度，让外界有了更多浮想空间。

据石头科技披露的战报显示，今年618期间，公司拿下清洁电器领域多项TOP1。其中，洗衣机GMV同比增长173%；新款洗烘一体机Z1 Plus，在京东平台获得5月单品大容量洗烘赛道4000-5000元价位段销额第一。

从财务层面来看，2024年，石头科技旗下包含洗衣机在内的“其他智能电器”业务实现营收10.7亿元，同比增长93.13%；双11期间，公司的洗烘一体机在抖yin平台销售额实现了12672%的惊人增长。

图片来源：石头科技2024年年度报告

亮眼战绩背后是惊人的投入。2024年，石头科技整体销售费用高达29.67亿元，其中近19亿元用于新业务推广。更关键的是，该板块毛利率仅为33%，远低于核心产品扫地机器人52%的水平，呈现出典型的“投入产出不成正比”特征。

除毛利率低之外，新业务还面临着三大结构性困境：

第一，市场竞争格局固化。在洗衣机市场，海尔、美的等传统家电巨头凭借数十年的技术积淀，早已构建起坚固的行业壁垒。

数据显示，2024年，海尔洗衣机品牌零售量第16次蝉联全球第一。其中，国内市场海尔洗衣机以超四成份额稳居第一，万元以上份额达81%。值得一提的是，同期，海尔仅洗衣机业务便实现630.28亿元营收，比石头科技全年营收还高上数倍。

图片来源：海尔2024年年度报告

石头科技虽有分子筛低温烘干技术这一差异化卖点，但在3000-5000元主流价格区间，品牌认知度与渠道掌控力的差距，使其难以建立持续竞争优势。

第二，代工模式成本高。不同于传统家电巨头的自建产能，石头科技的洗衣机采用代工模式，导致成本居高不下。在价格敏感的中端市场，这一劣势被进一步放大，最终可能会陷入“创新不足以致胜，价格不足以竞争”的两难境地。

第三，商业模式成“软肋”。石头科技擅长的线上直销模式，与洗衣机市场高度依赖线下KA渠道、体验店及售后交付体系的渠道逻辑略显不同。尽管过去一年，石头在国内市场布局了百余家线下门店，可与美的庞大零售终端的海量网络相比，仍差距巨大。

并且，线下渠道需要长期建设和巨额资金沉淀，石头科技这类互联网基因企业难以快速建成。

02

震荡与重构

相比裁员传闻，石头科技的高层人事变动亦值得关注。

据雷锋网报道，石头科技原全球销售负责人钱启杰离职，由全球产品市场总监王恺靖接任。值得玩味的是，钱启杰在职务调整后曾短暂转至战略部门任职，这一路径与先前离职的程飞如出一辙——后者同样在战略部门过渡后选择离开公司。

钱启杰的离职或非孤立事件，而是石头科技管理层重构的一部分。接任者王恺靖背景特殊：本硕毕业于北京航空航天大学，研究方向为卫星惯导组合导航（清洁机器人的核心技术之一），是创始人昌敬的核心智囊团成员，工号100+的老员工，曾主导多项技术专利研发。

这一人事安排，清晰传递出公司高层的战略意图——让技术背景深厚的“亲信”执掌销售大权，强化技术与市场的协同效应。

此前，昌敬清空社交平台账号引发外界热议。有市场声音认为，昌敬关闭个人IP展示窗口，或预示着其将结束“双线作战”，回归主业。

并且，从过去几个月石头科技在多个方面展现出全面重构战略布局的决心，也能窥得一二。从加大营销投入、加速渠道布局，到推进港股上市，再到此次销售负责人更迭，一系列动作，既彰显昌敬强化业务战斗力的决心，也透露出公司已做好应对长期市场竞争的充分准备。

管理层洗牌的深层次原因，或许与石头科技面临的业绩压力有关。

2024年，石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润同比下降3.64%至19.77亿元；2025年一季度，营收同比增长86.22%至34.28亿元，归母净利润同比下滑32.92%至2.67亿元。

“增收不增利”的困局背后，是营业成本和销售费用的暴涨。例如，2025年一季度，石头科技的营业成本由上年同期的8.3亿元飚升至18.69亿元；销售费用则从3.53亿元增长至9.51亿元。

图片来源：石头科技2025年一季度报告

从钱启杰到王恺靖的权力交接，反映了石头科技销售战略的根本转向。钱启杰时代，公司采取激进的扩张策略，销售费用高企；而技术出身的王恺靖上任，可能意味着公司将更加注重销售效率与技术创新驱动增长，而非单纯依靠营销投入。

这种转变，对于准备赴港上市的石头科技至关重要——港股投资者历来对“烧钱换增长”的模式持谨慎态度，而对盈利能力与现金流更为关注。

值得注意的是，管理层震荡与业务收缩往往相伴相生。在洗衣机事业部大幅裁员的同时，其产品部、供应链等多部门负责人被免职，可见改革决心之大。这种铁腕手段虽然短期内会造成阵痛，但从长期来看，可能是应对行业变局的必要之举。

如今，扫地机器人行业已从蓝海逐渐变为红海。在增量放缓的市场中，企业间的竞争转向存量博弈，价格战成为常态。石头科技同样未能幸免。

03

为港股IPO铺路

在传闻裁员以及高管变动之际，石头科技突然向港交所递交招股书。

这一时间点的选择或非巧合——在资本市场的“临门一脚”时刻，公司急需通过业务收缩与人事调整来重塑投资者信心。

从公开信息看，石头科技的港股IPO计划酝酿已久。早在今年4月，就有知情人士透露，公司考虑在香港二次上市，筹资规模最高达5亿美元。彼时的市场环境，对石头科技颇为有利。

然而，前述提及的一季度增收不增利的情况，却给这一计划蒙上阴影。

在此背景下，对洗衣机业务以及全球销售负责人“动刀”，或可被视为石头科技赴港IPO前的“断舍离”——通过砍掉毛利率低、投入大的非核心业务，改善公司利润表现；让技术背景的王恺靖接掌销售，则向市场传递出“提升销售效率、减少无效投入”的信号。

值得关注的是，石头科技的国际化布局，可能成为港股IPO的重要“卖点”。

2024年，石头科技的海外收入为63.88亿元，首次超越国内市场。产品销往全球一百个多个国家和地区。对港股投资者而言，这种全球化业务结构能够有效分散单一市场风险，提升估值溢价。

但海外市场同样暗藏隐忧。2024年，由于销售费用等持续上涨，石头科技海外毛利率同比下滑6.74个百分点至53.7%。公司海外增长更多依赖性价比策略，高端化突破乏力。如今洗衣机业务团队被传裁撤，对公司的海外产品矩阵拓展计划恐会造成一定影响。

从资本运作角度看，港股上市对石头科技具有多重战略意义，例如融资渠道多元化、估值体系重构等。不过，资本市场越来越看重企业的盈利质量而非单纯规模。

从2024年到今年一季度，石头科技盈利能力的“持续恶化”，很难通过业务收缩在短期内彻底扭转。加之洗衣机业务的裁员风波，令其IPO前景也暗藏一定的不确定性。

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