居然智家业绩持续承压：转型阵痛与经营不确定性交织

业绩颓势难掩净利润连续四年大幅下滑

作为家居零售行业巨头，居然智家(000785.SZ)正面临严峻挑战。2024年财报显示，公司归母净利润同比骤降40.83%至7.69亿元，这已是其净利润连续第四年下滑。2025年一季度数据更显疲态，尽管营收微增5.58%，净利润却再度下滑39.39%。核心业务盈利能力持续走弱，2024年整体毛利率已跌至27.35%，净利率仅6.44%，凸显行业存量竞争下的生存压力。

收入结构剧变商品销售难撑盈利大旗

值得注意的是，公司收入来源出现结构性转变。曾占营收半壁江山的租赁及管理业务持续萎缩，2024年收入同比下滑至55.4亿元，占比降至42.73%；而商品销售业务虽以63.24亿元首超租赁业务成为第一大收入来源，但其7.59%的毛利率同比下滑2.29个百分点，难掩"增收不增利"的尴尬。加盟管理与装修服务业务更分别下滑15.04%和35.52%，反映出全产业链的运营压力。

直营卖场遇冷店效下滑暴露行业困局

居然智家直营卖场经营状况尤其堪忧。2024年直营收入锐减18%，单位面积收入下降14.61%，其中东北地区暴跌44.79%。卖场总数也从2022年峰值428家缩减至407家，反映出房地产下行周期中，线下家居卖场流量流失的行业共性难题。尽管公司通过租金减免等措施维系商户，但固定成本压力与店效下滑形成恶性循环。

数智化转型新业务尚未形成有效支撑

为突破困局，公司积极推进数智化转型，更名"居然智家"并打造三大数字化平台。但洞窝、居然智慧家等新业务扩张速度明显放缓，2024年新增上线卖场数量不及上年半数。虽然数字化用户规模保持增长，但设计案例增速放缓，显示流量转化效率有待提升，转型成效尚需时间验证。

治理隐忧加剧实控人留置与高管动荡

2025年4月实控人汪林朋被留置事件引发连锁反应，其持股全部冻结导致公司财报被出具保留意见。更值得关注的是，2024年以来财务总监等关键岗位频繁更迭，管理层稳定性遭受质疑。这些非经营性风险叠加业务困境，导致股价自4月18日以来累计下跌约22%，市值缩水至197亿元左右。

行业寒冬中的生存考验

当前，居然智家正面临房地产周期下行、消费习惯转变、线上渠道分流等多重挑战。虽然数智化转型方向正确，但在核心业务持续失血、治理结构存在变数的背景下，公司亟需证明其战略执行力与风险控制能力。能否在行业洗牌期找到新的增长极，将成为决定这家老牌家居企业命运的关键。

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