华润燃气跳空大跌超17%，市值蒸发逾百亿，发生了什么？

3月31日，港股的华润燃气（01193.HK）股价跳空大跌17.73%，公司收报23.2港元/股，市值536.85亿港元，单日市值蒸发超百亿港元。值得关注的是，公司今日成交金额明显放大，达17.54亿港元。

华润燃气算是港股的蓝筹品种，属于不折不扣的白马股，今日股价大跌，或与公司的年报不及预期有关。

数据显示，2024年华润燃气实现总收入1026.76亿港元，同比增长1.4%。细分来看，燃气销售仍为公司主要收入来源，去年收入达855.66亿港元，同比增长约3.6%。

2024年，公司共销售399.1亿立方米天然气，同比增长2.9%。其中工业销气量204.2亿立方米，同比增长1.5%；商业销气量85.2亿立方米，同比增长3.8%；而居民销气量100.4亿立方米，同比增长6.3%。

燃气接驳业务则是华润燃气的第二大收入来源，去年收入达92.51亿港元，同比下降约15.0%，该板块收入占比仅约9.0%，相比上一年度占比亦有所下降。

2024年，华润燃气实现毛利182.58亿港元，整体毛利率为17.8%，较去年同期下跌0.4个百分点，对此，公司坦言，毛利率下跌主要是由于毛利率相对较高的燃气接驳收入占比由去年同期的10.8%下降至9.0%。

2024年，华润燃气实现核心利润41.48亿港元，同比微增长0.02%，同期归母净利润40.88亿港元，同比大幅下挫21.7%，低于市场预期。

申万宏源对此指出，剔除去收购重庆燃气、厦门燃气产生的一次性收益及汇率波动影响后，华润燃气核心利润低于该行预期，主要系公司下半年暖冬影响销气增速下滑及接驳业务下降幅度较高所致。

国泰君安研报亦指出，华润燃气接驳户数下滑拖累业绩，主要受暖冬影响。2024年下半年公司新接驳居民用户176万户，同比下滑7.9%。

在业绩公布之余，华润燃气宣布派发末期股息70港仙，本次分红总金额约为15.88亿港元，考虑到2023年的末期股息100.69港仙，本次分红同比大减约三成，某种程度上也显示出管理层的保守和谨慎。

业绩和分红均不够“给力”，种种因素叠加之下，投资者自然选择用脚投票，公司股价应声大跌。

展望未来，交银国际下调了华润燃气今明两年的盈利预测分别达32.5%及33.2%，以反映公司低于预期的接驳工程利润率及零售气量同比增长。另外，该行对公司目标价下调至20.8港元，维持“中性”评级。

作者：飞鱼