海外业务有喜有忧，长城汽车净利润仍大增

【年报】现在一说到汽车公司，比亚迪和理想作为新能源汽车代表企业被提及更多，而传统车企的声响会小很多，不过长城汽车是个例外，去年营收突破2000亿元，净利润则大增超过八成。

3月29日，长城汽车（601633）发布公司2024年报显示，去年完成收入2022亿元，增长约17%，持续两年高增长。

其主要收入来自汽车销售，完成1755亿元营收，占比大约87%，增长超过14%。基本盘稳住了，公司营收增长就有了基本保障。

第二大收入贡献板块是零配件，完成128亿元营收，但增长最慢，只有不到3%。模具等实现收入81.5亿元，大增213%，增长最快。提供劳务收入31.3亿元，增长约10%；其他业务完成大约26亿元收入，增长30%。

收入大增的秘密还有，长城海外市场进展迅速，去年完成收入超过800亿元，大增51%，营收占比增加到近四成。

毛利率最高的是零配件，提高到27%，其他业务为25.8%，汽车也不弱，达到19.5%，比2023年还提高0.8个百分点，在内卷比较严重的当下，这点还是相当不容易的。模具业务毛利率最低，只有9.4%，甚至不如提供劳务的毛利率12.2%高。

海外业务美中不足的是，去年毛利率比2023年减少7.3个百分点，下滑至18.8%，这或许是国外也内卷加剧了，算是有喜有忧。但好在国内业务毛利率增加4.4个百分点至19.9%，填补了海外业务毛利率下滑的漏洞。

最终长城汽车所有业务的毛利润为394.5亿元，比2023年增加大约21.6%，汽车业务毛利润342亿元，占比近87%，零配件大约35亿元，占比9%；其他板块毛利润占比1-2个百分点。

在费用端，长城汽车采用了严格控制，开源节流两手抓。除了研发费用增长15%至92.8亿元外，其他都下滑或维持。销售费用减少4.5亿元至78.3亿元，管理费用47.6亿元仅仅增加0.2亿元，增量几乎可以忽略。财务费用只有不到1亿元，其利息收入11.8亿元已经完全覆盖利息费用8.8亿元。

整体看，财务、管理、销售和研发费用合计不到220亿元，占总收入比例10.86%；而在2023年，该比例为12.1%，回落大约1.14个百分点。而销售费率为3.9%，比2023年4.8%少近1个百分点。

毛利润增长超过收入增长，费用增长低于收入增长，利润大增就是水到渠成了。

值得注意的是，长城汽车最近几年的非经常性损益也不低，去年就有29.5亿元，比2023年增加约8亿元，也为利润增量送来助攻。最终去年该公司完成归母净利润约127亿元，同比增长近81%，比营收增幅多64个百分点。

在传统品牌车企中，广汽集团去年实现净利润8.2亿元，上汽集团预计最多19亿元；根据万得，长安汽车预计全年利润在60亿元左右，老牌央国企三强利润和2023年相比都是大幅下滑；长城汽车净利润超过3家总和。

根据利润分配方案，长城计划每股分红0.45元，合计派息38.5亿元，占净利润比超过30%，表现中规中矩。

长城汽车董事长魏建军韩雪娟夫妇，通过长城控股间接持有长城汽车股权比例为37.6%，预计分红14.5亿元；此外按照长城汽车最新市值2262亿元测算，其持股市值大约是850亿元。

作为董事长，魏建军也领取一定薪酬，年报显示，去年其薪酬为569万元，但和年度分红相比，占比只有0.4%。其他高层中，副董事长、副总经理赵国庆薪酬361万元，并持有103.5万股。

执行董事、财务总监兼董秘李红栓薪酬185万元，持股16.2万股。总经理穆峰薪酬611万元，持股170万股，持股市值近4500万元。

长城汽车总部位于河北保定，不仅在保定A股上市企业中市值最高，也是河北唯一市值超过千亿元企业，魏建军是妥妥的河北首富。而在长城市值最高时超过5000亿市值，魏建军资产也更高。

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