再次营利双降福成股份该换换打法了

术业有专攻！

作者：远山

编辑：老莫

风品：梦影

来源：首财——首条财经研究院

连续三年营利双降，福成股份的磨底筑底期还有多长？

3月21日，公司公布2024年报:营收10.22亿元，同比下降2.36%。净利5169.88万元，同比下降47.56%。即便如此，公司仍拟向全体股东每10股派现金红利0.38元。

公开资料显示，福成股份主要从事生态农业、畜牧业－肉牛养殖、食品加工、餐饮服务以及殡葬服务。2024年畜牧业、食品加工、餐饮业、殡葬行业毛利率均同比下滑，畜牧业下降最甚，达到46%。

据中国畜牧业协会数据，2024年国内牛肉产业供需过剩，肉价自2023年6月连续下跌近20个月，累计跌幅近25%。被誉养牛大王，福成股份甘苦自知，透出转型升级急迫性。前路怎么走，何避业绩“硬着陆”，外界不乏审视目光。

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营利三年双降 多元化迷思

冰冻三尺非一日之寒。

wind数据显示，2021年至2023年，公司营收为 12.69 亿元、10.74亿元和10.46 亿元，同比分别增长16.77%、-15.34%和-2.57%。净利为1.50 亿元、1.07亿元和9858.94万元，同比增长24.49%、-28.62% 和 -10.21%。2022年成为一个分水岭。

进入2024年依旧难言乐观，一季度、上半年、前三季营利双降，第三季度甚至亏损，全年营收超10亿，净利却不足5200万元，盈利之薄肉眼可见。

深入业务面，2024年公司畜牧业毛利率仅2.08%。而牛肉价下降后，食品加工毛利率竟也出现下滑，从12.88%降为19.01%，营收为5.82亿元，2023年为5.81亿元。若拉长时间线，相较2022年7.49亿的食品加工业收入，福成股份近两年在预制菜赛道可谓逆水行舟，不进反退。

纵观整个预制菜市场，养殖企业转型跨界者不在少数，大多依仗自身供应链优势，选择与养殖业务相关的品类产品，如肉鸡养殖加工的春雪食品、圣农发展，均聚焦鸡肉预制菜为主打的产品。

行业分析师王婷妍表示，福成股份拥有成熟的牛肉供应链优势，却选择了多元化、没将主要精力放在牛肉预制菜产品矩阵的深搭专建上。而随着市场竞争加剧，越发凸显专业的重要性，追求大而全的产品路线没带给公司多少竞争优势。作为国人喜欢的食材，牛肉打破了南北方地域限制。福成未来如何更好发挥牛肉优势，推出特色且有价格优势的爆品单款，或是打开预制菜天花板的关键。

餐饮服务板块也表现不佳。2024上半年，福成股份旗下14家火锅店和12家烤肉店因整体餐饮市场环境低迷，大排档、露天烧烤分食，客流出现下降。2024年餐饮业业收入1.46亿，较2023年的2.16亿下降32.41%。毛利率57.30%，2023年为60.52%。牛肉供应链优势没充分发挥出来，不能不说是一种遗憾。

作为公司毛利率最高的殡葬业务，2024年营收9817.41万，毛利率虽较上年微降仍高达78.51%。无奈整体体量羸弱，难拉业绩大盘。

行业分析师王彦博认为，2024年业绩下滑，各业务板块表现不佳是主因。畜牧业收入增长毛利率骤降，食品加工业因市场竞争和客户流失业绩下滑，餐饮业受市场环境及分流影响，殡葬业销售回归正常。整体看，问题核心还是多元化经营导致资源分散、没有形成协同生态，所谓术业有专攻，如何增强专业化、特色化，尽快形成业务协同效应是灵魂考题。

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跨界“滑铁卢” 多少错付误判

稻盛和夫曾说过，企业多元化要在自己熟悉领域的延长线上去做。

作为肉牛养殖起家的福成股份，2015年通过资产重组，将大股东旗下三河宝塔陵园置入上市公司，福成股份就此成为A股唯一一家拥有殡葬资产的上市公司。

重组方案显示，宝塔陵园100%股权账面价值约5.3亿元，交易作价15亿元，增值率达181.26%。福成投资承诺，标的资产2014年、2015年、2016年、2017年、2018年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利为5500万元、8500万元、10200万元、12240万元、14688万元。

最终，宝塔陵园完成了业绩承诺。尝到甜头后，为进一步拓展殡葬业务版图，2018年11月福成股份再次出手，与曾攀峰、曾磬槿签订《关于湖南韶山天德福地陵园有限责任公司之增资及股权转让协议》，以1.8亿元取得天德福地陵园60%股权。后者承诺2019年至2023年间，天德福地陵园扣非净利应分别不低于2270万元、2720万元、3270万元、3920万元、4700万元。

彼时福成股份认为，此次并购能让公司抓住老龄化社会背景下的殡葬服务市场机遇，同时在殡葬产业链中占据一席之地，完善业务布局。

然而理想丰满，现实却骨感。最终天德福地陵园扣非净利为-1180万元、-580万元、-703万元、-794万元和-1538万元，远未达到业绩承诺。且除了曾攀峰、曾磬槿未按约定支付业绩补偿，天德福地陵园还因非法吸收公众存款案被立案侦查，导致公司陷入多起诉讼纠纷，经营受到严重拖累。

2020年9月，福成股份公告称，在并购标的天德福地陵园过程中，公司签署的1.8亿元《增资与股权转让协议》存在交易对方提供虚假财务资料、隐瞒部分负债等问题，对方骗取公司签订《增资与股权转让协议》。已报案已立案，案件侦查工作正在进行。

本是为培育新增曲线、没承想事与愿违撞上“暗雷”。遗憾之余也给“养牛大王”跨界敲了一个警钟，隔行如隔山、跨界不是简单业务叠加，而是需深思熟虑的战略规划与资源配置。除了赛道前景，跨界最重要的是后续整合赋能，盲目追热反可能增加管理成本与市场风险。各板块独立作战，资源分散，难形成规模效应与协同优势。一旦市场环境恶化、行业竞争加剧时，模式弊端就会被无限放大。

结合近三年的业绩下滑，福成股份有无错付误判呢？

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违规往事，重塑信誉金身

市场波谲云诡，内控犹如压舱石，稳则行远、乱则受制。

往期看，福成股份不缺失守教训。2022年4月，时任财务总监程静因实控人李福成干预公司财务独立性，拒签2021年报及2022年一季报，直指公司活牛采购业务流程存在内控缺陷，可能导致采购成本虚高或资金受损。

面对指控，虽然李福成随后承诺规范参与公司运作，程静随后补签财报确认意见，当年5月河北证监局还是对李福成采取责令改正及认定为不适当人选的监管措施，限制其60个月内不得担任上市公司董监高职务；对程静限制36个月内不得担任相关职务；并对公司及相关责任人出具警示函。

2022年9月，河北证监局进一步发现福成股份存在内控执行不到位、信披不准确、会计处理不规范及隐瞒关联交易等问题，对其采取责令改正措施并记入诚信档案。

进入2024年，乱象大瓜又时不时爆出。当年7月，河北证监局针对福成股份2022年、2023年养牛场建设项目实际建设与竣工结算不一致的情况，下发关注函，要求公司配合独立董事聘请第三方中介机构进行复审，并于7月31日前报送结果。

然7月17日，当独立董事确定复审机构并要求公司配合签订协议时，福成股份管理层却拒绝签署，公然阻碍独立董事行使职权。基于此，8月23日上交所对福成股份予以监管警示；次日河北证监局对其采取责令改正并出具警示函的行政监管措施，明确要求其配合独立董事开展复审工作。

一波未平一波又起，2024年10月，福成股份及其实控人李福成、董事长李良等高管因未披露关联关系和交易、资金划转等问题，再次被河北证监局采取行政监管措施。

监管机构在现场检查中发现，福成股份2023年报未披露子公司湖南韶山天德福地陵园1863万元存货—土地受限情况，且未披露10家合作社与公司存在关联关系。

此外，福成股份在2023年4月14日审议通过的刘家河养牛场建设项目施工合同，施工方变更后未及时披露。且2024年1月—3月，李福成控制的10家合作社累计向福成股份养殖分公司购牛2834.25万元，2024年5月累计向福成股份屠宰分公司售牛360.24万元，以上交易事项未履行审议程序、未及时披露。

更令人瞠目的是，据中新经纬，自2023年11月24日起，福成股份陆续将下属子公司账户内合计1.139亿元资金划转至控股股东李福成指定的6家农业合作社银行账户，后于12月31日前将资金全部转回上市公司，相关资金划转也未履行审议程序、未及时披露。

德鲁克曾言：“管理不善的企业，其问题往往不是因缺少聪明人，而是因缺少正确的规则和制度。”审视福成股份种种乱象，不仅暴露了内部治理结构的缺陷，更反映出公司对监管要求、市场规则的漠视。

相关证券业内人士对铑财表示，近年来，福成股份、李福成等已多次因信息披露、公司内控等问题，被监管部门采取监管措施。内控红线频频失守，与其业绩不振和大股东资金需求有关，伴随违法违规行为被一一揭露，市场声誉降低，投资者信任也在流失，业绩提振需良好的营商环境，如何重塑信誉金身、扎牢内控篱笆是福成走出业绩困态的关键一步。

的确，内部控制不是可有可无的装饰品，而是关乎企业兴衰的生命线。只有建立起科学、完善、有效的内控体系、合规敬畏意识，企业才能在市场的惊涛骇浪中稳健前行，赢得投资者的信赖与市场尊重。

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时间的朋友、敬畏的朋友

好在，没有一个寒冬不会过去，没有一个春天不会到来。

深读2025年2月发布的中央一号文件，为畜牧业特别是肉牛产业带来了新发展契机。文件明确提出：扶持畜牧业稳定发展，推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能。

2024年四季度以来，国内肉牛出栏明显加快，基础母牛整体呈调减趋势。卓创资讯数据显示，2023—2024年，能繁母牛宰杀比约在30%-35%，部分地区甚至超50%，如此比例无疑对产业可持续发展带来挑战。一号文件的扶持政策可谓恰逢其时，为整个产业吃下一颗定心丸。

3月《提振消费专项行动方案》又带来好消息，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为首要任务。春风拂面中，牛肉消费基本面坚冰有望快速溶解，行业预计2025年牛肉价格有望反转上行。作为国内肉牛养殖头部，福成股份将受益肉价反弹。

此外，一号文件还提出提升饲草生产能力，加快草原畜牧业转型升级。这对肉牛产业不仅是生产方式的转变，更是产业链的优化升级。通过提升饲草生产能力，可降头部企业的低养殖成本。同时，草原畜牧业的转型升级，也有助保护生态环境，实现可持续发展。

一手抓消费一手抓生产，能够预见在双重驱动下，未来肉牛产业有望实现新突破、否极而泰来。眼看春风起，福成股份能否吃透这波红利、扶摇而上？

一句话术业有专攻、奔跑前看底盘，该换换打法了。能否杜绝盲目跨界豪赌，平衡好多元化与主业聚焦，吃透专业性；能否摒弃粗放运营，重塑内控体系、保持合规运营。唯有学会做时间的朋友、敬畏的朋友，才能真正避免业绩“硬着陆”，来一场翻身仗。

福成股份还差多少呢？

本文为首财原创