单季毛利率15.3%，小鹏汽车给出盈利时间线

吴迪 摄

11月19日晚，小鹏发布第三季度业绩，迟到的业绩报表现不俗。

单季毛利率15.3%

财报显示，小鹏三季度总收入为101亿元，同比提升24.5%，其中汽车收入为88亿元，占总收入的87%，服务及其他收入为13.1亿元，主要来自与大众的合作，从营收占比看，销售汽车所得仍是小鹏主要的收入来源。

三季度，小鹏M03开启大批量交付，公司9月整体交付2.14万辆，其中小鹏M03单款车型交付量超万辆，占当月总交付量近50%，帮助三季度整体交付量同比提升16.3%至4.65万辆，这也是营收增长的主要原因。

毛利率方面，小鹏创下单季度历史新高，其三季度毛利率达到15.3%，同比提升2.7%，其中整车毛利率达到8.6%，服务及其他利润率为60.1%。

小鹏能在低价车型M03热卖的情况下仍保持远超预期6.9%的整车毛利率并不容易。据业内人士分析，主要是由于单车制造成本下降较大，拉动整车毛利率提升。

具体看，三季度小鹏单车均价环比下滑3.7万元至18.9万元。主要原因有两点，其一是由于售价仅11.98万元至15.58万元的车型开启大量交付，在车型结构中的占比环比提升23%；其二是因为三季度公司对旗下车型再次下调价格，相比二季度，G9全系降价1万元，老款P7i降价1.5—2.6万元，以及G6高配版降价1.5万元，一定程度上拖累了单车售价。

而单车成本环比下滑3.9万元至17.3万元，下滑幅度大于单车售价，导致三季度每卖一辆车，小鹏可赚1.6万元，相比上季度环比提升0.2万元，整车毛利率提升至8.6%。

吴迪 摄

何小鹏则表示，以小鹏P7+为新一代车型毛利率改善的全新起点，在明后年的全新车型和重要改款车型中将会搭载P7+首发的一系列平台化技术，期待新一代车型的稳态毛利率能达到两位数水平。

其他业务毛利率一直处于高位也是帮助小鹏整体毛利率表现好转的关键之一。

自去年7月小鹏与大众的合作开始后，双方协定先基于G9平台和小鹏智驾能力在2026年联合开发两款B级电动车，直至今年4月，双方合作再次扩展，准备基于小鹏最新一代EEA 3.5电子电器架构展开合作，联合开发并集成到大众在中国的CMP和MEB平台。

三季度起，除了确认基于G9平台和软件的前期技术授权服务费外，大众使用小鹏的EEA电子架构的前期技术授权服务费也开始确认，导致了其他业务收入与毛利率的提升。

明年有望“扭亏为盈”

得益于毛利率的提升，小鹏三季度净亏损同比收窄53.5%至18.1亿元，随着高毛利的小鹏P7+加速交付，小鹏有望在明年实现单季度盈亏平衡。

小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示，“两年前我们曾向大家明确，即小鹏汽车会在明年的某个时刻，大约在明年年底实现收支平衡。目前我们仍然保持这一观点，我也希望我们能尽快实现这一目标。”

此外，小鹏三季度的经营费用有所控制，支出表现都在市场预期内。

研发开支上，小鹏三季度支出16.3亿元，同比提升25.1%，低于此前市场预期的17.2亿元，其研发费用主要用于智能化及新车研发，目前小鹏以智能化作为核心竞争力，得益于公司算法能力的大幅提升，当前智驾已切换至纯视觉方案。

截至前三季度，小鹏年内累计研发支出达到44.5亿元，此前小鹏表示今年整年的研发费用在70亿左右，这暗示着小鹏四季度研发费用或仍会出现环比提升。

销售、一般及行政支出为16.3亿元，同比下滑3.5%，公司表示是由于雇员薪酬下滑。与二季度相比，该部分支出环比提升3.8%，主要由于销量增加，向特许经营店（经销商）支付的佣金增加，以及三季度Mona上市的营销，推广及广告开支增加。

丰富产品矩阵备战“淘汰赛”

得益于三季度良好的财务表现以及小鹏M03与小鹏P7+的大规模交付，小鹏给出了超市场预期的四季度指引。

小鹏P7+（孙婉秋 摄）

何小鹏表示，预计小鹏汽车第四季度总收入为153亿元至162亿元，同比增长约17.2%至24.1%；汽车交付量将在8.7万辆至9.1万辆，同比增长约44.6%至51.3%。

由于10月交付量已知为2.4万辆，意味着11月与12月的月交付量需达到3.15万辆至3.35万辆之间才可实现交付指引。

事实上，小鹏M03的交付依然遇到问题，许多9月锁单的小鹏M03车主竣备告知交付推迟，由于多地补贴截止时间为2024年12月31日，且申请补贴需提供车辆车架号，这就意味着，此次延期至2025年交付的诸多车主将错失今年地方提供的购车补贴。

对此，何小鹏表示，“通过双班生产计划，目前小鹏广州和肇庆两家工厂年产能约20万辆至30万辆，小鹏已规划好2026年之前的生产计划，并在与供应商合作以扩大产能。同时，公司11月交付量将突破3万辆，小鹏P7+在12月的交付量将超过1万辆。”

对于未来展望，何小鹏透露，明年公司将进入强产品周期，将推出多款“强AI能力、强自动驾驶能力”的车型。“2025年，小鹏汽车计划推出至少4款新车，包括首次推出的增程式车型。另外，明年小鹏还将推出多款现有车型的改款车型”。

加速产品推出以及丰富产品品类是何小鹏认为当下最重要的事情，“未来三年，中国新能源汽车行业将进入淘汰赛阶段，国内新能源汽车渗透率会达到85%以上，同时AI变革也会驱动新能源汽车渗透率走向下一个阶段”。

小鹏还未盈利，能否保持M03与P7+带来的热潮，如何解决后续交付问题，都将成为小鹏未来的挑战。

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