风雨飘摇的哪吒汽车：IPO近了，还是悬了？

哪吒汽车进入多事之秋。

短短几年，登上销冠，成为市场关注的焦点；几年之间，亏损超180亿，又面临生死存亡的挑战。如今，降薪、欠薪、裁员、停产、拖欠供应商款项，成为哪吒汽车近期的网络热搜词。

正处于IPO关键时期的哪吒汽车，无疑被蒙上一层阴影。

降薪的研发，高薪的高管

10月29日，有哪吒汽车内部员工透露，哪吒汽车面向全体研发人员实施降薪计划。市场也有消息称，研发、生产、销售、营销等部门均降薪；哪吒汽车员工总数从2023年12月31日的7932人降至5000人左右，有部门要裁员50-60%；哪吒汽车拖欠供应商款项；哪吒汽车桐乡工厂已停产半个月。

据了解，降薪自9月1日起，年薪100万元以上降30%，50-100万降20%，30-50万降10%，30万以下降5%。若员工工资高于“岗位工资”，再降10%。

对此，哪吒汽车回应称，10月29日，哪吒汽车正式启动公司全员股权激励计划，将拿出5%的股份（估值约20亿元），作为股权激励分配给全体员工；同时内部宣布了工资及绩效考核的新方案。

此前的10月中下旬，有认证为哪吒汽车的员工在社交平台上爆料称：“哪吒汽车上月工资没有正常发放，公司欠了供应商很多钱，奉劝大家谨慎购买哪吒汽车。”这一消息迅速引发公众关注。毕竟，威马等车企的造车梦走向破灭前，也出现发不出来工资的情况。

当时，哪吒汽车回应称，一线与工厂员工工资按时发放，中层和高层在进行薪资架构调整，个别工资发放稍慢。

这已经不是哪吒汽车第一次被爆出此类事情事件。今年年初，哪吒汽车CE0张勇回应薪资发放问题时，说“有必要把寒气传递到每一个人了”。

在此背景下，哪吒汽车高管的薪酬再次引发关注。招股书显示，2021至2023年，哪吒汽车董事长方运舟年薪分别为1153.6万元、5339.9万元、4767.5万元；CEO张勇年薪分别为1166.3万元、2363.5万元、3099.4万元。作为对比，2023年，理想汽车董事长李想年薪为191.8万元，小鹏汽车董事长何小鹏年薪为195.5万元。

曾经的销冠，三年亏损超183亿

降薪、欠薪、裁员、停产等，或许哪吒汽车当前的业绩有关。

哪吒汽车的高光时刻在2022年。当年，销量达到创历史的15.21万辆，成功夺得国内造成新势力销售冠军的宝座。

现在来看，这一数字对于哪吒汽车已经是空前绝后的成就。此后，哪吒汽车的销售数据便一路下滑。一起来看一下哪吒汽车近几年公布的销量数据：

2020年，全年销量为15901台，同比增长51%；

2021年，全年销量达到6.97万辆，同比增长362%；

2022年，全年销量约15.21万辆，同比增长118%；

2023年，全年销量约12.75万辆，同比下滑16.16%。

截至2024年9月，前三季度累计新车交付量为85908台，相比去年同期下滑12.13%。

与销量数据相对应的是营业收入与净亏损数据。根据招股书，2021至2023年，哪吒汽车营业收入分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，呈现增长态势，但净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，同样呈现扩大态势，三年亏损超183亿元。

流量来了，销量却没来

在新能源汽车领域，市场关注度特别重要。哪吒汽车从成立以来，一直在想法设法提高知名度。2019年，电影《哪吒》上线时，哪吒汽车曾借势宣传一波。不过，为了出名，哪吒汽车差点出过“昏招”。

2021年8月，哪吒汽车时任市场部负责人在微信群里提议“要不要给吴亦凡一个机会，官宣请他做代言人，告诉大家还要给一个机会，坏人也需要机会”“哪吒的精神就是给所有人重新做人的机会”。此事被曝光后，引起轩然大波，公司立即处理了相关人员。

2021年，360对外披露向哪吒汽车投资29亿元。360董事长兼CEO周鸿祎在转战网络直播走网红路线以来，在今年为哪吒汽车带去不少流量。但是，不知为何，这些流量却没有转化为销量，并没有没能扭转哪吒汽车的业绩表现，。这是一个值得深思的问题。

事实上，哪吒汽车在宣传上没少花钱，并且越花越多。根据招股书，2021至2023年，合众汽车销售及分销开支分别为6.95亿元、10.42亿元、19.23亿元。销售费用率依次是13.7%、8%、14.2%。其中，广告及宣传开支分别为3.33亿元、3.33亿元、9.17亿元。

IPO：是机遇，也是挑战

面对生存压力，哪吒汽车母公司合众汽车一直在积极准备IPO，也许是一方面希望通过上市融资缓解财务困境，另一方面需要给投资人一个交代。

企业可以暂时不盈利，但是不能没有现金流。当前，哪吒汽车面临严重的现金流问题。2021至2023年，合众汽车经营活动所用现金净额分别为-29.91亿元、-54.08亿元、-43.54亿元。截至2023年12月31日，合众汽车现金及等价物为28.36亿元，但短期借款达到43.17亿元。如果按2023年的亏损规模，现金储备不够支撑半年。同样作为对比，蔚来、理想、小鹏、零跑在同期的现金及等价物分别为329.35亿元、913.29亿元、211.27亿元、117.31亿元。严重紧张的现金流，或是促使哪吒汽车推进上市的重要原因。

根据招股书，自2017年开始A轮融资以来，直至2024年6月最后一次可转债融资，合众汽车共完成10轮融资，融资总额达228.44亿元。投资者既有国资股东，又有产业投资者，还有私募基金。其中，在本年度4月，哪吒汽车宣布获50亿元投资，并特别提到投资方将协调相关资源支持尽快实现IPO。由此可见，尽快实现IPO或是融资前提出的要求。

哪吒汽车的IPO之路终于在2024年6月26日迎来重大进展。当天，哪吒汽车母公司合众新能源汽车有限公司正式向港交所递交了上市申请，中金、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际为联席保荐人。7月10日，中国证监会收到上市备案申请。8月3日，中国证监会国际司要求提供补充材料。

哪吒汽车母公司合众新能源上市之路并非一帆风顺。早在2020年7月，合众就宣布启动科创板上市申报工作，计划于2021年完成上市，但最终未果。2022年2月，有传闻称合众计划转战港交所，但随后被否认。次年6月，又有消息称合众考虑在月内提交10亿美元的美国IPO申请，再次被否认。

查询港交所官网，合众提交的上市材料停留在7月9日。按规定，IPO批准有效期为6个月。如果一切顺利，合众有望在年底前正式上市。

10月下旬，合众新能源香港主板名称与代码发生变更，名称从合众新能源改为合众汽车，此前临时代码为810613，现更改为正式代码H1940。

这可能意味着哪吒汽车距离上市又近了一步。如果最终成功上市，哪吒汽车将成为蔚来、小鹏、理想、零跑之后第五家港股上市造成新势力企业。不过，现在变数仍然存在。而且，上市只能说是新的起点。

在最后一轮融资里，哪吒汽车每股价格为16.15元，总股本为28.37亿元，IPO前的估值超450亿元。

未来：不破局，就出局

新能源汽车竞争激烈，行业风云变幻，昨天还是行业新星，明天就可能要出局，威马、雷丁就是案例。

面对生死存亡的压力，哪吒汽车一直在寻找破局之道。根据招股书，哪吒汽车母公司合众汽车此次上市募资的主要用途包括海外市场的战略性扩展、提升品牌全球影响力、丰富产品组合、提升智能汽车技术、扩大在中国的销售及服务网络，以及为数字营销和用户社群提供资金。

招股书中提到，上市募资的首要用途便是加强海外布局，将进一步投资东南亚市场，并快速拓展拉丁美洲、中东及非洲等潜力市场。同时，哪吒汽车计划提升全球营运能力，包括在海外重点市场设立更多附属公司或分支机构及招募更多国际化专业人才。此外，哪吒汽车将继续与海外经销商合作，设立更多海外门店，拓展销售和服务网络，并发展海外销售及服务团队。

招股书强调，海外新能源汽车市场拥有显著的增长潜力，预计从2023年的520万辆增至2028年的1360万辆，年复合增长率为21.4%。对于哪吒汽车而言，海外业务2023年实现出口17019辆，占总销量的13.7%，贡献了同年12%的销售收入。

值得注意的是，越来越多的中国车企正在走向海外、走进东南亚。除了哪吒汽车，比亚迪、上汽名爵、长城汽车、广汽埃安、长安汽车、奇瑞等在东南亚已经或者计划建厂。在海外，哪吒汽车面临越来越多的竞争。如何才能保持优势脱颖而出，是哪吒汽车面临的重大课题。

作为造车新势力的一员，哪吒汽车曾凭借出色的销售业绩一度成为市场关注的焦点。然而，昔日的明星今日却面临前所未有的挑战。如何在困境中寻求破局，成为哪吒汽车需要解决的首要问题。未来，哪吒汽车能否走出困境，实现可持续发展，还需时间验证。