科大讯飞实质上是一家产品力不强的公司

作者｜懂公司 编辑｜MR LEE

来源｜蓝筹企业评论

被誉为中国人工智能语音龙头以及中国人工智能“国家队”的科大讯飞目前为止还始终未做出一款特别拿得出手的产品。

公司成立于 1999 年，是中国最大的智能语音技术提供商。公司自成立后，一直从事智能语音、计算机视觉、自然语言处理、认知智能等人工智能核心技术研究。

数据来源：公司公告

科大讯飞定位是一家高科技企业，我们所了解的是创始人刘庆峰是中科大的博士，当年研究生毕业后带着18名自中科大同学开启创业之路。

科研领域的“高材生”，研发能力看上去相当强悍总能填补各种空白

公司业务发展简史：1998年科大研究生毕业的刘庆峰，拒绝了微软，在大的语音产业第一次浪潮下准备和18名科大同学以及国家863奖的激励下开始创业。1999年成成立公司。

2000年生产出第一款用语音控制的笔记本电脑产品“畅言2000”，售价1400元左右，由于“售价高、需求低”以失败告终；

2008年语音合成技术实现突破，并于2008年5月12日在深圳证券交易所上市；

2014年在国家会议中心举办“科大讯飞智能家庭语音产品”展示了如何用语音打造舒适便捷的智能家庭；

2022年发布讯飞超脑2030计划，开始启动星火大模型攻关；

2023年5月发布星火大模型，10月迭代至能对标ChatGPT的国产人工智能。

2024年6月发布了星火V4.0，该模型具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力、多模态能力等七大核心能力全面对标GPT-4 Turbo（2024年4月版本）。

从发展历程来看，目前科大讯飞AI主题“丰富而全面”——

AI+运营商：推出多款产品 公司运营商业务围绕三大运营商及广电等客户需求，结合运营商数字化转型需求，面向个人、家庭及企业三大用户群提供 5G+AI 创新产品及解决方案。

AI+汽车：大模型产品落地多家车企通过讯飞星火赋能，智能汽车人机交互范式进阶为多轮、多人、多区域、多模态。大模型产品落地多家车企。目前，公司大模型相关产品，已在奇瑞、广汽、长安等多家头部车企实现技术应用。

AI+金融：与多个客户开展合作星火大模型赋能金融科技，提升行业效果。星火金融大模型 V1.0 依托星火认知大模型，基于海量金融文本数据和高质量 SFT 数据进行训练，包含金融知识问答、金融文本理解、金融会话分析、金融内容生成、金融分析计算、金融逻辑推理六大能力，为银行、保险、证券等金融机构提供金融行业大模型能力底座，进一步丰富大模型金融场景能力、提升金融垂直场景效果、降低部署优化成本。2023 年，公司与人保科技、工行安徽分行、邮储银行安徽分行、徽商银行、宁波银行、国元证券等机构签署合作协议，与交通银行、安徽省农村信用社分别建设联合创新实验室，共同推进大模型在金融行业的应用。

它的主营构成和销售模式

科大讯飞的主营构成情况可以从多个维度进行分析。首先，从行业分类来看，公司的主营业务主要集中在软件和信息技术服务业，占营业收入的98.27%，其次是教育教学，占1.46%。其他业务占0.27%。

从销售模式来看，公司的营业收入主要通过系统集成业务、软件开发及技术服务业务、智能化工程业务、软件销售业务、语音电信增值、数据平台广告服务等业务、商品销售业务等方式实现。公司主要通过直销模式进行销售，占营业收入的100%。

从产品分类来看，公司的核心业务包括教育领域、智慧城市、开放平台及消费者业务、运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等。其中，教育产品和服务占28.31%，开放平台占20.04%，信息工程占9.60%，数字政府行业应用占6.71%，智慧政法行业应用占3.71%，智能硬件占8.23%，移动互联网产品及服务占3.20%，运营商相关业务占10.67%，汽车智能网联相关业务占3.54%，医疗业务占2.75%，智慧金融产品和解决方案占1.47%。

从地区分布来看，公司的主营业务主要集中在华东地区，占49.41%，其次是华北地区，占16.44%，华南地区占13.49%。西南地区占6.95%，华中地区占6.49%，西北地区占4.15%，东北地区占2.20%，国外地区占0.60%。

科大讯飞的主要客户来自GOV，缺少大卖的产品

科大讯飞的主要客户包括中国移动通信有限公司及其下属子公司，占年度销售总额的比例为6.41%。其他主要客户包括客户二、客户三、客户四和客户五，占年度销售总额的比例分别为4.77%、3.52%、1.39%和1.38%。这些客户主要面向学校、政府等企事业单位及规模较大企业，在项目建设上具有一定的季节性特点。

目前市面上可见在售的产品有翻译机、翻译笔、智本办公本、录音笔、耳机、讯飞鼠标、智能键盘、学习机、智慧白板、目前在天猫旗舰店基本可见这些产品。实话说，这个些产品和价格确实没啥竞争力，市面上同质化的产品很多，科大讯飞生产的产品既不美观也不实用还老贵了。

科大讯飞的“产品门类”众多，但很难说哪款产品获得过大卖。

比如天猫店在售的一款价格在1.18万元和2.39万元的智慧白板，销量均为0，售价99AI学习机销量也为0，销量好一点的多是1000元以内的录音笔和翻译机。

科大讯飞股东们的变化有一些端倪可察

上市时的第一大股东是郭广昌控股的上海广信持股17.66%，第二大股东为联想控股的联想投资持股10.95%，排第三和第四的为美荾股份和中科大，分别持股8.21%和8.05%。创始人刘庆峰则持股9.47%。

根据2024半年了显示，持股5%以上的前十大股东中上市时的前三大股东早已不见终影，目前第一大股东是中国移动持股10.03%；第二大股东为刘庆峰本人持股5.55%，第三大为中科大持股3.25%，共中中科大资产经营有限责任公司与刘庆峰签署《一致行动协议》为公司的实际控制人；安徽言知科技有限公司是刘庆峰先生控制的公司，王仁华与王政的表决权均委托给刘庆峰行使，实际控制仍为刘庆峰。

上市以来向市场要钱累计190亿元，创造净利润76.68亿元

根据Wind数据统计，上市以来通过IPO、定向增发、短期融资券直接融资10次募资额110亿元；通过短借款间接融资约20次，融资金额80亿元；

2008年上市以来累计分红16次，累计分红23.91亿元，上市以来实现净利润为76.68亿元，分红率为31.08%。

科大讯飞在2023年度制定了明确的现金分红政策，并在报告期内实施了现金分红。根据公司章程和股东大会决议，公司以每10股派息1元（含税）的标准，向全体股东派发现金红利，总额达到229,317,822.40元。此外，公司未进行资本公积金转增股本。

在股权激励方面，科大讯飞实施了第二期限制性股票激励计划，但由于部分员工离职等原因，公司对已授予但尚未解除限售的限制性股票进行了回购注销。激励对象相应调整为1,645人。此举体现了公司对员工激励的重视，同时也确保了激励计划的公平性和有效性。

最新财务业绩再次受到对新技术追踪亏损

科大讯飞2024年上半年，实现总营业收入93.25亿元，同比增长18.91%；利润为-5.92亿元，同比减少1269.67%；实现归母净利润-4.01亿元，同比减少644.59%。公司解释下降原因主要是由于公司在AI技术的研发和市场推广方面投入较大，短期内尚未实现盈利。

营利能力与收益质量方面：归母净利率和销售净利率均创下近十年新低，体现出企业在成本管控，市场竞争力方面需加强优化。净资产收益率近三年出现恶化，持续走低，2024年半年报出了-2.36%。

在研发方面的投入费用增长人员减少：科大讯飞的研发支出总额近年来一路攀升，2023年达到38.27亿元，占当年营业收入19.53%。2024年上半年，科大讯飞研发投入为21.91亿元，占营收23.5%，同比增加5.35亿元。2023年年报显示，研发人员8908人，同比下降4.02%。

公司的主要研发项目包括智慧体育考试产品、个性化学习手册、科大讯飞AI学习机T20系列、科大讯飞AI学习机Lumie 10、标准课堂产品、数智作业系统、大数据精准教学系统、课后服务管理平台、放心课教师版、讯飞开放平台系统、AI虚拟人交互平台、面向家居空间全场景的魔飞家庭交互系统、清洁机器研发项目、互联网酷音、讯飞AI输入法、车载智能音频管理系统、汽车智能座舱域控制器、AI交互套件、语音助理国际版、智能辅助驾驶系统等。

行业趋势与格局仍被看好：中泰证券分研究分析表示：在基础模型能力上，公司于2024年6月升级发布星火大模型V4.0，其底座能力已经全面对标GPT-4 Turbo；同时公司发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品，加快各场景落地。从AI生态看，24H1公司新增开发者数量达127.9万；从客户角度看，星火大模型已经拓展了多个央国企客户；从产品力角度看，“讯飞星火”APP 在安卓端的下载量达1.4亿次，在国内通用大模型app中排名第一。公司在AI生态的投入正逐渐转化为行业影响力与产品竞争力。

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