有“李鬼”做空？千亿寒武纪闪崩，市值蒸发百亿

撰稿/枫

因被美国反垄断机构盯上，全球AI芯片龙头英伟达9月3日暴跌9.53%，单日市值缩水约2790亿美元，创下美股新纪录。

两天后，国内AI芯片“一哥”寒武纪(688256.SH)盘中亦遭遇暴跌，一度跌超14%，单日市值蒸发了124.59亿元。

暴跌前夕，两家公司市值均处于历史高位。一个是在今年6月站上3万亿美元，一个是在7月重回千亿。

有“李鬼”？

9月5日午后，寒武纪股票放量闪崩，全天累计下跌13.48%，成交金额32.12亿元，较上一交易日放量18.79亿元。

突如其来的闪崩，让人一时摸不着头脑。

5日晚，寒武纪发布严正声明，直指“在某券商策略会上，有人以‘寒武纪专家’名义与机构投资者就我公司及行业情况进行交流，相关虚假信息随后被广泛传播并已造成严重负面影响。”

“该‘专家’系假冒我公司相关人士参与交流，动机不明，我公司保留追究其法律责任的权利。”寒武纪进一步表示。

该份声明还是奏效的，至少市场资金被安抚住，今日公司股票回涨4%。

据每日经济新闻，有市场消息称，有关方面智算招标推迟，以及有产品降价传闻，今年只能做到股权激励收入11亿元可能是寒武纪杀跌的导火索。

事实上，过去4年，寒武纪每年都会披露一次中标合同，前后间隔不超1年。

最近一次发生在2023年8月，寒武纪与中国移动、浙江信息组成联合体，中标“浙东南数字经济产业园数字基础设施提升工程（一期）”，合同金额为7.53亿元。其中，寒武纪作为联合体牵头方，负责智算硬件部分的供货、安装和后续服务，所占金额为5.28亿元，为中标金额最大的一次。

不过，2024年以来，寒武纪尚未披露过中标合同。

中国平替版英伟达？

寒武纪成立于2016年3月，至今尚未实现盈利。

就在刚过去的2024年上半年，公司实现营收6476.53万元，同比下降43.42%；归母净亏损5.3亿元，同比减亏2.7%；扣非净亏损6.09亿元，同比减亏4.98%。

在这之前的2017年-2023年，寒武纪累计录得归母净亏损49.65亿元，扣非净亏损49.69亿元。

这丝毫未影响机构对其霸屏。据同花顺iFinD数据，截至2024年6月30日，共有61家机构持仓寒武纪市值152.3亿元，持仓市值位列A股市场第30位。

持仓机构数还在持续增加，最新更新的机构数量已来到105家。

一边是持续亏损，盈利还未看见曙光；一边是机构的不断涌入，两者确实很撕裂。

有市场分析称，这是国内机构把寒武纪当成了未来中国平替版的英伟达。

寒武纪专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。

创始人陈天石自带科技基因，这位来自中国科学技术大学计算机软件与理论的博士，曾长达9年就职于中科院计算所。期间，陈于31岁创立了寒武纪。

成立以来，先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列智能处理器；基于思元100、思元270、思元290芯片和思元370的云端智能加速卡系列产品；基于思元220芯片的边缘智能加速卡。

其中，思元290主要竞品就包括英伟达的A100和V100 GPU。

预期的不确定性

基于对AI算力需求的炒作，不是不可以。

但本质区别在于，英伟达估值是有基本面做支撑的，寒武纪还处于国产Al算力有无限想象空间的预期里。

2023年及2024年中期，英伟达实现营收609.22亿美元、560.84亿美元，同比大增125.85%和170.95%；归母净利润297.6亿美元、314.8亿美元，同比暴增581.32%和282.41%。

就此，纽约投资机构Coatue认为，相比1995年思科股价的爆发，当前英伟达3万亿美金市值所映射的AI泡沫，并没有想象当中那么大。

反观寒武纪，受“实体清单”等供应链不利因素影响，自2023年以来营收持续下滑。

寒武纪并不讳言，公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司为确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，持续进行了大量的研发投入。

值得注意的是，持续亏损导致公司至今未形成正向经营活动现金流。

2023年，寒武纪开始裁减研发人员，由2022年1205人降至24H1的727人。与此同时，研发投入也在减少。2023年、2024中期，各为11.18亿元和4.47亿元，同比减少26.63%和7.27%。

这就给机构们加注（打满）的预期增加了不确定性。

来源：泡财经