国产“带疱”一哥，3年没了400亿，疲态尽显

流年不利，时隔5个季度之后，百克生物业绩再度陷入下滑。

这距离国产首款重磅大单品疫苗--带状疱疹减毒活疫苗上市，前后仅1年时间。

业绩下滑背后，一个重要事实已清晰显露：带状疱疹疫苗并没有给公司带来足够大的增量。

Q2增长再陷困境

8月15日晚，百克生物提交了2024年半年度成绩单，营收6.18亿元、归母净利润1.38亿元，扣非净利润1.35亿元，各同比增长10.5%、23.54%和27.13%。

表面上看，3项指标均维持了两位数增速，似乎还算可以。

但，相较2023年，增速在大幅放缓。

要知道，在带状疱疹疫苗上市的首个年度，公司营收可是按年增长了70.3%，归母净利润、扣非净利润更是按年增长175.98%、195.86%。

如若单季度来看，24Q2百克生物营收、净利双双陷入下滑。其中，营收同比下降8.44%至3.48亿元，归母净利润下降17.16%至7703.94万元，扣非净利润下降14.44%至7550.21万元。

换句话说，带状疱疹疫苗仅给百克净利带来4个季度的中高增速，到了今年Q2势头戛然而止。

受此影响，中报披露次日，公司股票暴跌9.9%，且屡创新低，录得“6连阴”。

目前，公司市值已来到百亿下面。

“带疱”预期

事实上，带状疱疹疫苗上市首年表现还算可以，为百克贡献了近半营收。2023年销售收入8.83亿元，占总收入的48.36%。

全球疫苗巨头葛兰素史克的Shingrix更是珠玉在前。该疫苗于2017年10月获FDA批准上市，是一款基因重组亚单位疫苗。上市次年，Shingrix便大卖10.47亿美元。到了2019年，销售额进一步暴增至24.07亿美元，凭此跻身全球第三大疫苗。

这便给百克带状疱疹疫苗带了无限想象空间。

2021年6月，百克生物登陆科创板，一时炙手可热。首发上市日，公司股票便录得226%的涨幅，并于盘中创下135.88元/股历史最高股价。按这一价格测算，公司总市值高达560.97亿元。

只是再好的预期，也架不住惨淡的业绩。21Q2-22Q2，百克生物营收、净利同比“5连降”，股价同步主跌。

不过，有预期又要好过没有预期许多。

之后，百克带状疱疹疫苗不断取得新进展，公司股价也重新活了过来，震荡反弹了1年半之久。

2023年初，“感维”获《药品注册证书》；并于4月获《生物制品批签发证明》，开始在各地陆续实现准入和销售。

在“感维”的增量贡献下，百克生物净利迎来了环比两个季度暴增。23Q2、23Q3，归母净利润环比增长405.97%和136.24%。

销量并不理想

暴增局面并未持续太久。23Q4，预期再次被打破。

百克净利开启了环比“两连降”，到了24Q2更是录得同比下滑。

由此可以看出，“感维”在过去3个季度里边卖得并不太好。

这也不奇怪。2023年10月，全球代庖“一哥”葛兰素史克与智飞生物联手，后者成为了其重组带状疱疹疫苗中国区独家销售商。更为重要的是，智飞在国内市场推广能力数一数二。

还有一点需要看到，GSK的Shingrix保护效力较百克“感维”要高。前者对50岁以上人群保护效力为97.2%，对70岁以上人群保护效力为91.3%。

“感维”与默沙东Zostavax技术相同，根据百克自述，“疫苗保护效力与相同技术路线产品相当；总不良反应发生率低于已上市产品。”

资料显示，Zostavax对40岁及以上成人受试者保护效力为57.62%，对50岁以上成人受试者保护效力为55.64%。

这么一比较，竞争力高下立判。

2023年，Shingrix全球销售额已达42.86亿美元。2018年-2023年，CAGR为32.56%。

先发优势窗口渐逝

这仅是构成“感维”重要压力的一个开始。

更多后来者已在路上，绿竹生物和迈科康生物研发的重组带状疱疹疫苗已在Ⅲ期临床。

此外，进入临床I期的有嘉晨西海研发的srRNA带状疱疹疫苗，瑞科生物、康希诺研发的重组带状疱疹疫苗（后者走的是腺病毒载体路线）。

百克在先发期都没能做到理想销量，等到先发优势没有了，国内代疱疫苗的竞争将相当激烈，另一款全球重磅大单品HPV疫苗已进行了一次很好的实战诠释。

百克也在极力“破局”，自研的重组带状疱疹疫苗已提交Pre-IND，未来将与“感维”一起构成公司代庖疫苗矩阵。

不过，这是一个比较远期的产品。毕竟，远水解不了近渴。

来源：泡财经