疑似高管“看空”后暴跌40%，拼多多面临历史转折

文/许禹

拼多多“最狠的一刀”正在砍向自己。

8月26日，拼多多发布2024年第二季度财报后，股价开启跳水模式，两个交易日过后，8月28日，每股价格跌破继跌破100美元后又跌破90美元至最低89.17美元，暴跌40%，而之前最高150美元，总市值缩水超过700亿美元。

拼多多发布的2024年第二季度财报显示，其营收为970.6亿元人民币，同比增长86%，但这一成绩并未达到市场普遍预期的999.85亿元人民币。与第一季度相比，拼多多的营收环比增长11.8%，远低于去年同期的增速。同时，用户增长速度和订单量也有所下降，显示出拼多多的增长势头正在放缓。

市场普遍分析认为，如果只看财报之前营收市场预期的999.85亿元，这次971亿元人民币，其实差距并不明显，但真正让投资者跑路的是其高管在财报会上的“共识”。

在财报会上，拼多多的三大高管均表态高收入增长不可持续，利润逐渐下降的大方向不可避，而且管理层表示达成共识：“已经做好未来一段时间内牺牲短期利润的准备”。

拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻认为，因为消费者需求的变化、竞争的加剧以及全球环境的不确定性，拼多多将进入“高质量发展新阶段”，需要加大投入，着力打造健康可持续的平台生，因此盈利能力将受到影响，“过去几个季度的利润增长不应作为长期指导，短期内会出现波动或反弹。”

拼多多集团财务副总裁刘珺同样也认为竞争和全球不确定性，进一步放缓是不可避免的。拼多多集团董事长、联席CEO陈磊甚至说出了：“已经做好未来一段时间内牺牲短期利润的准备”；同时表态公司在未来几年内不会进行股票回购或分红计划。

可以说，这一决定严重也影响了投资者意愿，公司高管如此看空公司未来前景，对投资者无疑是石破天惊，在很多投资者看来，拼多多管理层给投资者给出利润下降，盈利能力可能下滑的指引，资本市场极其少见——事实上，在市值管理上主动降低投资者预期，提前风险释放的案例几乎没有。

不但国内，在拼多多上市地华尔街，美股资本市场上也少有。一般情况下，绝大多数美股上市公司的管理层，都将业绩挂钩于市值，对股价的管理是其本职工作的重中之重，并且与管理层的薪酬花红直接相关。所以管理层没有动力以长期发展为目的，对投资者进行如此重大的风险提示。

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊在财报会议中提到了拼多多业务经营受“非正常商业因素的干扰变多”，这一点没有明确表达，其实也不好直白来说，具体翻译一下来说，就是公司近期天量的官司和投诉。

公开信息显示，拼多多目前在法院的各种诉讼达131225条，而拼多多员工仅有8295人，平均下来每人有 15.8 个案子。此外，在黑猫投诉平台上，关于拼多多的投诉高达1263535条。

其中有条投诉称：拼多多转盘提现，用文字虚假诱惑宣传来邀请新用户，邀请了30多个人都无法提现五十，集完钻石集提现卡，集完提现卡集积分，集完积分集黄金，永远都是一个无底洞，完全都是虚假宣传。

其实，每个删掉拼多多的都可能有这个感受——从朋友圈转发过来的最初的“帮我砍一刀”，到现在的转盘提现，永远也差最后的0.00001，被戏弄的消费者最后只能愤怒的卸载，这种拉新模式也让老用户深受其害。

这个还不是最狠的，如果你看到最新的拼多多广告，都是劝说之前卸掉APP的重新安装，但安装过后发现还是故伎重演。

天量投诉的背后，消费者对拼多多的信任度和粘度在逐渐减弱。

除了被消费者快速抛弃之外，合作商户聚集总部讨要说法给拼多多的业务发展增添了更多不确定因素。

3月17日，30多位卖家聚集在拼多多海外电商平台Temu广州总部楼下；5月13日，又有媒体报道，拼多多的Temu楼下聚集了一批手持标语的商家，标语上醒目地写着“拼多多、Temu，还打工人血汗钱！！！”“拼多、Temu，坑害供应商们！！”等字样，商家们甚至集体高呼“还钱”；这两次商家聚集事件规模相对较小，而到了7月份，聚集事件达到高潮。据当时在场的卖家说法，当日聚集人数创历史新高，约有800人左右。

投诉和聚集事件表明，消费者和合作商户正在对拼多多产生越来越多的怨气。有业内人士认为，其快速发展隐藏了大量的雷，其股价暴跌，是在为多年来的野蛮生长买单。

另外一点更有意思的是，国家市场监督管理总局公布的《网络反不正当竞争暂行规定》将于2024年9月1日起施行。

拼多多高管选择在9月1日前自爆看空言论，这个点看起来更像是有“预谋”。

毫无疑问拼多多正站在一个历史转折点上。

事实上，拼多多更像是一个时代的产物，特别是新冠期间，拼多多获得了爆发，其创始人黄峥一度成了中国首富。

疫情的冲击下，一些人失去了工作。而与此同时，工厂仓库里又积累了巨量本来面临成为废品的商品。拼多多抓住了这个机会，盘活了这大量的廉价资源。一堆的投资机构笃定了消费降级，扎堆投资拼多多助力其大发展。

作为一个时代的产物，长期看多拼多多其实就是押注低收入人群的增加和生产严重过剩的持续存在，本质上就是短期看空中国经济。虽然这有点危言耸听，但几乎成为投资圈共识。现在随着新的经济周期的开启，中国在未来3-5年大概率会跨越中等收入陷阱，迈向15000-20000美金人均GDP的发达国家行列。长期来看真正代表品质消费升级的公司才是值得投资的，投资拼多多窗口期正在闭合。

有人说，拼多多的实际控制人黄峥和美团的王兴很像，对外界主流看法并不太关注，只关注自己的内心的想法。其实不然，在《网络反不正当竞争暂行规定》正式实施前自爆，更像是政治正确的行为。

在2017年的一篇微xin公众号文章中，拼多多创始人黄峥阐述了他和段永平一起见完巴菲特之后对“保险和资本主义”的理解。他认为，既然巴菲特可以通过向富人销售保险获得资金，然后用这笔资金投资产生复利，那么他也可以创造一种保险，只不过这种保险不是卖给穷人的，而是反向卖给想要获得生产确定性的工厂，使它们愿意以更低的价格出售商品，保险的内容则是消费者未来的购买意愿。

他这个卖给工厂的保险其实一对多的让工厂压价，甚至发展到最后，成为拼多多给订单，工厂彻底沦为生产端，中间环节没有了，很多产品也谈不上什么品牌了。工厂在这个过程中失去了议价能力，失去了打造品牌的可能。

就目前来说，这种发展模式到了尽头，大环境发生了变化。

现在大环境是什么呢？国家层面改革方向是要搞统一大市场，关闭无效产能，避免无效内卷，未来需要在每个领域都扶持头部品牌，而拼多多高管立马提出 “提质增效，专注于高质量发展道路。”

只能说拼多多对外部环境和自己有清醒的认识。

股神巴菲特说“没有人可以靠做空自己的祖国而成功”，对拼多多来说，这次“最狠的一刀”砍向自己，能否取得绝地反击，只能时间来回答。